Zynga投资者不该吃惊

get8686

　　在宣布近期一系列裁员当中规模最大的一次时，Zynga首席执行官平卡斯(Mark Pincus)在声明中称，“我们当中任何人都不曾预料到今天这样的局面”。

　　这倒是不难理解，毕竟在平卡斯领导下，Zynga(ZNGA)的员工数量较之2011年，即该公司10亿美元IPO的那年几乎增加了一倍。
2 x( ?0 |( \4 l5 b8 u
# Y; M: Y, F0 g' m% c  I- W2 @  c　　我们其实都能知道，任何一个首席执行官，如果他像平卡斯那样这一年雇用1200多名员工，随后在下一年裁掉了超过800人，显然对公司业务发展的判断是存在问题的。
0 A# H4 y3 N, h5 e
　　这种今天雇人明天裁人的古怪做法，在现代的上市公司运营当中确实罕见，说起来倒更像是上世纪初的事情。
1 i! Z3 }# u3 ]
; C  j4 U2 H$ l4 _　　我们不知道的是，平卡斯坦率承认自己对未来毫无线索，这番表态是否会让那些因为该公司IPO和不到六个月之后的二次发行遭受惨重损失的投资者稍稍心理平衡一点。
! r) P) q! h3 k1 m+ R) @- A, {
. h0 I* _- u) P# Q　　客观说来，正是2012年4月的第二次发行，让我确信了平卡斯和公司其他的高管们管理公司的最主要目标并不是提高Zynga的股价，而是增加自己的个人财富。
/ e" o8 Y4 S. f4 g5 o' t9 r
, [  P; E1 G  Y! }+ ?　　我当时就指出，Zynga的投资银行家们慷他人之慨，放弃了最基本的、禁止企业管理层和其他内线人士在IPO之后六个月内售股的原则。

　　这一由摩根士丹利和高盛负责的发行，价格是每股12美元，总计融资接近6亿美元。
. }0 a; Z* p: z2 A3 P; p& A6 q* A
　　可是，这些进账没有一分钱流入了Zynga的保险柜，这就意味着平卡斯要么是没有将发行看作是一个为公司获取额外投资的机会，要么是相信那些来自资本市场的钱首先应该流入公司创建者的口袋，而不该为了普通股持有者的利益进行投资。
8 n) Q1 M7 ?; b2 O% V
9 ?  S- D- v3 h5 j. r. A# y　　这就是他作为一家上市公司首席执行官做出的决定。

　　现在，短短一年之后，Zynga的股价已经跌到了3美元左右，那些在去年发行时买进的人，损失程度甚至超过10美元的IPO入场时的投资者。
( i) M" l5 n5 J: T# W3 q) h
　　不必说，本周520人大裁员的声明绝不是平卡斯应该负责的唯一问题。
. E$ L. o. n- L
% X+ Z1 r5 `7 E! Z1 h# ~6 o6 Z/ Y　　比如，他们同期又发布预警称，Zynga当前季度的收入将处于4月24日1亿8000万美元至1亿9000万美元预期的低端。

　　之前，分析师的普遍预期是1亿9200万美元，平卡斯让华尔街失望了——预警距离预期发布只有短短六周的时间。

0 K5 d1 b. g' U5 c7 }! @4 F; q5 J) Y　　4月对于Zynga而言，似乎是个尤其糟糕的预期时间段，比如去年4月他们发布了全年的现金流和利润预期，而最终的结果是，现金流预期超过实际结果60%，盈利预期更超过近90%。
/ T0 Q' ?6 X! W; m( _
$ `* I% m9 P+ ~0 y, ^/ _　　要知道，该公司第二次发行股票时，投资者正是参考着这样的预期出场的，但是他们最终却发现，预期和公司的实际表现简直是天差地别。

　　事实上，正如我在2月的专栏当中就曾经指出的，投资者根本就不该一字不差地全盘相信Zynga的说法。

) a0 }% V; H+ v/ j8 O　　当时，Zynga宣布公司将进入线上扑克市场之后，股价一天就涨了7%，但这最终也被证明并非希望，而是虚妄。

　　我最初开始在文章中谈论Zynga是两年多以前，当时让我印象最深的是，公司还没有上市，内线人士套现就极度活跃，和Groupon(GRPN)非常相似——当然，后者的经营模式也出了问题，根本不是他们IPO时向投资者吹嘘的那么美好。
! N9 {  Z% p+ ^- P
1 K: s5 |# M1 ~' `& B　　Zynga依然拥有超过2000员工，而他们的竞争对手主要是众多小规模的独立游戏公司，大多数的员工最多不过几十人。

. k" [7 l! p) t: g& ~0 ^$ ?+ ^: j$ {, |　　无论是在Facebook(FB)还是互联网其他地方，移动游戏业务都在逐渐发展为一种应用程序业务。

) ~8 |( c" i, r& s, s+ c　　这就意味着，Zynga所植根的市场根本无法支撑平卡斯和他的团队所建立起来的企业财务架构。
& Q6 o) T3 [) t
　　在所有这些错误之下，Zynga步当年互联网泡沫时期众多失败者后尘的可能性正在无限增大。(子衿)
! V6 d0 f6 G$ U8 j  r. D7 H0 g3 T

明天我休息