消费者信心不足恃

get8686

　　消费者信心的乐观程度达到了近四年以来所仅见的水平，而与此同时，道琼斯工业平均指数却下跌了89点——这看似荒唐，但却是周三的交易日当中我们所目睹的事实。

( I% N/ L7 V- M　　是市场疯掉了？

　　千万别这么想。
/ h* W4 i. o4 N8 c8 K" M5 H
7 l* N9 B0 L$ @9 I* u　　关键在于，市场的反应其实是自有其意义的。这是因为，消费者信心是一个逆势分析指标：历史告诉我们，在消费者信心大跌之后，市场的表现往往会相对强势，而在消费者信心爆棚之后，市场的表现反倒不那么给力。

$ W" c" W7 }: `, w1 h　　这是我对Conference Board的消费者信心指数过去三十年的读数统计分析之后得出的结论。我对指数每个月的读数和之后一个月市场的表现都进行了统计。
; N; E; Q2 q- b1 J+ \. ?# z
- C# L( b1 `5 g. z' \- N8 k　　正如任何逆势分析家都可以预想到的，消费者指数出现较大的月度涨幅之后，市场的表现往往都不及平均水准。相反，当消费者信心指数大幅下跌之后，市场的表现倒是超过评价水准。

- Y: Q( W7 K' c　　然而，当我们将消费者信心指数与之前的月份挂钩研究，我们所看到的情形则恰好相反。数据显示，当股市在一个月当中表现强势时，消费者信心指数随之大涨的可能性是很大的，反之如果股市表现不利，则消费者信心指数也往往容易下跌。
4 u( `6 N3 Q' q, A6 |
; _6 @, X' @, J8 K" b0 c0 M; T2 m　　因此，既然股市是在不久之前达到了牛市的新高点，眼下的消费者信心指数强势其实并不是什么特别值得惊奇的事情。
/ `" H# F8 j( V9 z
* {' E6 j  M7 z$ x: u7 }　　那么，这些统计结果说明了什么呢？具体而言，与其说消费者信心是对未来股市表现的预言，还不如说是对过去股市表现的总结。如果一定要说消费者信心指数有什么前瞻性意义的话，那么我们只能很遗憾地承认，消费者信心指数较高的读数往往意味着股市不那么理想的行情。

　　2002年，Fisher Investments的费舍尔(Kenneth Fisher)和圣克拉拉大学金融学教授斯塔特曼(Meir Statman)曾经有过一次研究，也得出了类似的结论。他们还发现，消费者信心与其说是一个领先指标，还不如说是一个滞后指标。
3 D- c5 H: Q6 n" j2 n% O6 }
  a1 N) L3 @+ b4 s' |: v3 P　　“当股价下跌，消费者信心也会下滑，但是当投资者看到消费者信心下滑，他们倒不见得需要害怕股市会下跌。”两位专家在研究报告中写道，“在消费者信心低迷之后，股市回报率增加的可能性其实超过降低的可能性。”
! D: Y! y8 b! T4 h1 `$ _) J
　　因此，我们至此已经可以明确今天的结论：消费者信心确实达到了近四年的最高点，但是我们千万不能被这个冲昏头脑。(子衿)
& h: z  ]! V$ r