Facebook股价离基本面很远

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　　Facebook Inc股票的交易价格依然离正常的理性太远，而上周三，该公司自己人抛售引发的股价下跌更进一步彰显了这一点。

0 e# A6 p8 x& E- X　　当Facebook(FB)的员工们最终可以出售一些他们在IPO之前获得的股份时，大多数人的选择都是能出售就出售。

  Q) s* t6 `$ {& r, I# o　　这样的态度是非常容易理解的。他们虽然只是普通员工，但也想享受和那些内线人士一样的货真价实的收益，尽管规模不同——后者从公司的成功当中获得的财富是以十亿美元为计算单位的。
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　　当这些人卖出股票，得到真金白银，硅谷的房地产经纪商和汽车销售商当然是振奋不已，但是公司的散户股东是怎样的心情，那就是另外一回事了，因为公司的员工卖出股票，当然会打压股价，让他们的投资进一步缩水。事实上，很久以来，我就一直在提醒大家，要注意大量员工后IPO禁售期期满后可能发生的大规模交易，就是因为这道理。
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　　在所有这些禁售期全部过去之后，基于Facebook基本面的任何积极的市场情绪都会被内部人的售股行为抵消掉——他们可以随意卖出，因为他们得到这些股票的成本比起散户投资者来低了太多。

9 a+ @& D; U+ D  v$ Z　　周三就是个典型的例子，原本公司的季度盈利报告是在市场上唤起了一些看涨情绪的，但是内线人士的卖出却将其全部抵消而有余，结果当日该股跌收近4%。
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　　11月14日，还有8亿股股票的禁售期期满，这一数量级相当于导致本周下跌行情的那些股票的三倍。
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1 E  \; l6 F' ?: a/ ?/ L- f4 O　　财报利好VS内线售股利空

　　特别值得强调的是这波跌势到来的时间节点。事实上，Facebook最近的这份财报提供了若干线索，足以让华尔街开始相信社交网站巨头是可以从他们的移动用户身上赚钱的。
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　　虽然只是希望而不是现实，但是无论如何，财报确实让Facebook的牛派们长出了一口气，而且带动股价当即上涨20%。如此规模的涨幅其实也就意味着，推动力不仅仅是看好该公司前景的买家，同时也有空头补进，那些卖空者承认自己失算了——他们原本一度认定该股价格可以一直打压到零蛋的。
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　　他们失算了，因为Facebook有足够的时间和资源去找到推动利润增长的方法。问题其实只在于利润率的具体规模，因为股票的价格归根结底是取决于这个的。

　　可是，除非全部那些禁售期都先后期满，不然的话，Facebook的股价就不能看作是其基本面的真实映像。现在，它的交易依然是IPO式的，而不像是一支成熟的股票。
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　　这种先因为财报利好而上涨，然后再因为雇员售股而下跌的行情应该被视为一个提醒，让投资者明白，这家公司在怎样的程度上是由内线人士拥有的。
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  w' L* ]' T! d" W3 w- N　　这同样还提醒投资者，哪怕Facebook首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)和其团队的执行力完美无暇，而且他们还可以尽可能地从自己的用户身上实现销售额和利润增长的最美好前景，在未来若干年当中，他们的普通股每股利润水平还是将会被不断地，大大地稀释。

1 o2 P+ s8 v, ~: q0 L4 q  v　　正是因为同样的原因，我们才会说，华尔街分析师们对Facebook每股盈利的预测完全是赝品，因为他们的估测并没有计入所有内线人士和雇员们的股权薪酬可能造成的影响。

; p! j1 w) w- Y- S$ P　　老话说，天下没有免费的午餐，这话或许对Facebook并不适用，因为他们内线人士和员工的午餐就是免费的。可是，对于他们基于股票的薪酬计划却是适用的，每一次有员工兑现自己的期权，Facebook都必须将相关开支计算在财报当中。

& L+ ~& M" S$ v& D  @" d　　这将会降低每股盈利，减少公司为普通股持有者创造的价值。从这个角度说来，这一次的下跌行情可说是对未来的一个预言。

　　Facebook对你意味着什么，终归是取决于你的身份，是内线人士，还是散户投资者？