盈利季节让人颤栗

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　　忘掉欧洲债券的收益率，也忘记第三轮量化宽松吧。企业盈利季节下周就要开始了，而且看上去前景似乎并不怎么美妙。

: m% H; T) ^% ~  |　　不错，在过去三个月当中，美国股票已经获得了堪称史上最好季度之一的表现，但是大家对于企业盈利的预期却在下调。现在，该是熊派复仇的时机了。
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7 [8 ?) o2 M, Q& |9 w/ b　　原油(103.25,0.00,0.00%)价格上涨，美元汇率强势影响出口，再加上欧洲和中国这两个美国商品最重要的市场都面临着各自问题，这就决定了若干美国企业最近几个月的日子恐怕是远没有欣欣向荣的股价所呈现的那么好过。

　　FactSet提供的最新数据显示，标准普尔500企业的利润预计将缩水0.1%，而在1月间，大家的预期还是增长3%左右。

　　原材料公司和电信服务公司预计将成为表现最差的领域，而且FactSet的估计是，指数十大行业当中，有七个板块的盈利都将减少。
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　　事实上，相对于盈利而言，还是企业将发布的财测更加令人担心。在原油价格上涨和海外出口乏力的背景之下，股票却涨到了今天的地步，担心是非常正常的事情。

7 Y3 @% |4 a$ Y. `6 |2 D1 @; I  m　　我们已经看到，纳斯达克(微博)综合指数在过去的季度当中上涨了19%，不消说，指数涨得愈高，在未来几周可能的跌势面前就愈脆弱。周三，纳指遭遇了今年迄今为止最糟糕的交易日，下跌了1.34%。如果再有几个这样的交易日，指数就将回到3000点以下，即他们在今年3月之前花了整整十年才占领的关口将再度失守。

0 V+ L1 M& a; Q' y: z1 Q7 _$ h: m　　当然，失业率的降低，住宅市场数据的改善，以及更好的消费者情绪或许会帮助一些企业在第一利润当中获得营收和盈利的增长。比如说，科技行业的盈利预计就会增长——当然是在旗帜性的苹果(AAPL)带领之下。

　　问题就在于，那些积极的进展是否足够抵消那些消极者的影响，抵消那些关于未来几个季度悲观财测的影响。众所周知，财测历来就是恐惧和忧虑大显身手的所在。

　　比如说，金融类股就是尤其值得人们担心的。这些股票许多在第一季度都经历了令人愉快的反弹，但是在股价上涨的同时，成交量却依然疲软，只有在少数波动剧烈的交易日当中，投资者才可能赚到大钱。周三，道琼斯工业平均指数下跌了125点，为今年第二个三位数的下跌交易日。
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　　顽固的熊派会抓住股票，以及黄金(1632.00,0.00,0.00%)白银等贵金属的周三大跌，将其作为证据，强调一场大盘整已经在望了。显而易见，欧洲危机在夏季将重新抬头。美国的经济复苏届时将迎来严峻考验，而这次，恐怕是再也指望不了联储了。

　　然而，一个不愉快的盈利季节的出现是可能的，但是新熊市的开始，可能性却是有限。正如赫伯特(Mark Hulbert)在他最近的文章当中所指出，股票已经最终挽回了2007年10月以来的熊市损失。一个巨大的变化已经发生了。
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" }" N+ W' u8 ~( J! i) u2 z　　不过，无论怎样，过去三个月当中一路抓狂，不放过任何一个平仓机会的熊派现在终于重整旗鼓了，而且盈利季节将持续一个月，他们有的是时间大做文章。
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; P% L; S2 p8 f' [% s7 B　　第一季度除开股市的涨势之外，整体而言还是太平静，太过平静。这就是变化的前兆，而将要发生的变化恐怕并不怎么美好。(子衿)

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有事您说话

廿二月

完全不懂啊……