 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
现在，2011年只剩下最后一周了，标准普尔500指数的处境可谓是非常尴尬：过去十二年当中，它的整体表现要远远不及最基本债券的组合。尽管这十多年时间当中，大型股票指数确实不是一个理想的选择，但是如果就此认定股市的所有板块都是这样的情况，那就未免以偏概全了。7 o7 g( L. T( C9 _
8 g6 _' i ^, m9 ^/ ?1 K
一眼看去，我们就可以知道，大型股票指标标准普尔500指数自科技泡沫于2000年科技泡沫破灭至今几乎就是原地踏步，而与此同时，巴克莱美国整体债券指数的年平均回报率为6%。
4 |' H2 _% Y8 R z( d0 X8 t7 M: V, s5 j Z. Y$ {* W
不过，正如标准普尔首席股票策略师斯托瓦(Sam Stovall)所指出的，长期投资者如果有足够的耐心，能够坚持持有一个多元化投资组合，则他们所获得的回报要比其他任何狭窄类型的股票投资表现好得多。/ U0 X9 c. I6 y2 W& Y8 Q2 @0 J+ S
5 E6 q$ d7 u3 C/ M
比如，正如道琼斯美国派息股票指数所显示的，那些支付股息的股票，2000年年初至今的年平均回报率接近8%。此外，一些特定的类股，包括公用事业(1645.479,-23.55,-1.41%)类股、必需消费品类股等，其表现也都是可圈可点，哪怕在2000年到2009年的失落十年当中，大盘整体而言是遭到了损失。' V' }0 x; I2 v# @0 J8 [
2 q, U1 r7 O1 B1 m LPL Financial首席市场策略师柯兰托普(Jeffrey Kleintop)强调的是，能够在这十年中兴旺发达的，还不仅仅只有那些传统的保守投资。% F7 @2 x7 x8 ]+ [9 ?
' V$ z1 C* N) E( L" }! x0 T
那些对经济周期较为敏感的板块，比如能源，也有相当不错的表现，还有那些小型和中型企业的股票。他指出，这些可都不是防御性的投资选择。尽管经济的表现有点问题，但是标普400中型股票指数和标普600小型股票指数2000年至今的年平均回报率都在7%以上。尽管这样的表现不及各自的长期平均表现，但是至少都超哥了债券和通货膨胀。还有新兴市场，近年以来都经历了一场强大的涨势，只是2011年未能延续这强势。
! j2 F0 X d: X" E0 U) e5 k
; b, W7 L, \" C; A2 F6 E 那么，所有这些各自不同的赢家股票门类，到底有什么共通之处呢？0 K4 t7 Y$ b- s0 K% r
4 ]) q4 h" z# H! F' z' y+ x
Wells Capital Management首席投资策略师鲍尔森(James W. Paulsen)的发现是：“它们都与大型科技类股无关。”他指出，到1990年代末期，标普500指数的表现很大程度上都是由少数最大的科技成长股决定的。2 g* j- \2 p+ q, ^1 r L- |5 E4 g
. X9 V# R7 ^% ~; p
“在这一板块之下，市场上还有很多其他类型的股票，比如小型股票，比如防御性股票，它们实际上都遭受了不小的打压。”鲍尔森解释道，“可是科技泡沫掩盖了所有一切。”换言之，这些股票的表现还是要从估值来着眼观察。- U& I0 U4 h! o8 G3 g
2 L2 y. Z2 s# q. l8 w$ H- f: v
贝勒大学投资管理学教授莱赫斯坦(William Reichenstein)指出，2000年1月时，标普500指数基于之前十年平均盈利水平的市盈率为43.8，而1953年以来，这一指标的平均水平是19左右，意味着当时整整高出了一倍。国内蓝筹股在新世纪(11.71,-0.55,-4.49%)的表现为什么会如此差劲，这在一定程度上或许就可以解释了。
0 d5 ~( f( f- c+ T) z5 f+ N$ w5 f" u! d3 C4 l. A) l
然而，那些较小的股票，派息的防御性股票，以及新兴市场股票，在1990年代晚期实际上是被忽视了，因此，结果就是，这些股票的价位当时说来就是比较有吸引力的。
6 ^) X8 Q5 t6 q# s
6 X; U9 u4 b, ?4 d* ? 当然，所有这一切自然就引出了下一个问题：目前到底有哪些股票股价较有吸引力，自然也就因此具备了在未来超越大盘的潜能呢？
+ d3 y$ m7 {; N$ M: k0 d9 H: F3 a' `. o- }( R4 B( a/ x
Harris Private Bank首席投资官埃布林(Jack A. Ablin)认为，考虑到新兴市场股票近期所遭受的惨重打压，这些股票的价格最近看起来又重新具有吸引力了。% M+ K3 z# x5 A3 p* ~4 G
: [; T$ O; `: U) ? “新兴市场今年遭到了巨大的打击，于是这些股票从较之标普500指数有15%到20%的溢价又变成了15%到20%的折扣。”
% k3 e* g6 _7 ~/ R/ d; G
4 h* C1 D _) r1 S) t2 Z2 Q 埃布林还指出，在另外一端，那些近年以来显然是表现欠佳的股票，即标普500指数中的大型蓝筹股，现在看上去价位也非常合理了，为反弹做好了准备。9 ^) y% n/ B* L
. t+ \) v5 u$ u9 y 可是，Eaton Vance首席股票投资官理查德森(Duncan W. Richardson)则认为，今天的投资视野其实并没有那么清晰，至少是不及十二年前互联网泡沫破灭的时候清晰。$ H' M2 E; z* d8 t F2 K
) ] |1 h7 J( _, l' X! }
他说，在那时，市场其实只有一条分界线，一边是大型科技类股，一边是所有其他股票，前者的价格存在巨大的泡沫，而后者的价格是很有吸引力的。“今天各个股票门类更像是分头前进的赛马。”理查德森强调，这就使得挑选未来的赢家变得更加困难。
0 ~! ~9 E% U: Q2 P
- v7 N- k6 _; u6 Q+ e 不过，至少，投资者可以试着避免将赌注押在那些潜在的输家身上。
X+ a* C: p0 F1 O
: d2 O' P7 @& V1 V& t" g- t% J 莱赫斯坦强调：“关键之一就在于，不要被耀眼的资产门类弄得目眩神迷，尤其是在后者的戏剧性回报持续了很长时间之后。”) n8 v7 X) ?* K! j6 S; i* I
" e& ^3 O$ w. r3 o 他指出，1995年到1999年期间狂涨的纳斯达克(微博)综合指数及其成份股就是个很好的例子。事实上，在达到5048点峰值十二年之后的今天，指数的读数只有2600点出头。还有日本股市，“在日本股票1980年代戏剧性回报的时代结束后，今日的日经指数还不到二十二年前1989年收盘点位的四分之一”。! F) _' ?! s7 P. \
2 p) u7 M1 X3 d& K6 i+ a
那么，这些对于散户投资者又意味着什么呢？理查德森表示，至少“现在或许并不是吃进黄金的时间”。(子衿)2 ]4 x+ c2 b0 u' t$ e- J' s& g
; Q3 E1 b& h; R" |% I; k |
|
狗仔卡
发表于 2011-12-27 07:30
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-12-27 08:27
