无经济增长欧洲纾困注定失败

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　　在周三欧洲金融峰会即将召开之际，领导人间的争吵就如同欧洲联盟从未存在一样：法国总统萨科齐毫不留情地对英国首相卡梅伦提出批评。电视台摄像机记录了萨科齐和德国总理默克尔嘲笑意大利最近发生的一次党派争斗。被激怒的意大利总理贝卢斯科尼宣称，“欧盟内没有人能够声称他们高人一等。”当然，被泄漏的录音显示贝卢斯科尼对默克尔的着装做了粗俗的评价，也许这是她讨厌他的原因，还有就是贝卢斯科尼未能实施德国要求的经济改革，以换取后者的财政支援。

' |# L. R2 |1 Z% M! ]0 u　　这些领导人必须迅速抓住这个机会，否则投资者将抛售欧洲主权债务，随之倒掉的将包括欧盟最大的那些银行。美国的货币市场共同基金与欧洲各银行的关系也十分密切，如债务市场崩溃，也不会全身而退。这就是奥巴马政府一直敦促欧洲人建立规模足够大的纾困基金以安抚投资者的原因。德国是唯一能够担当此重任的国家，这或将需要2万亿美元，但德国却退缩了。最新的方案称将使用目前的6000亿美元基金救助希腊，并购销其一半的债务，再向银行注入资金1400亿美元以弥补其损失，并为购买意大利和西班牙债务的私人投资者提供损失担保。很多具体的细节仍不明朗：6000亿美元纾困基金能否合法的杠杆化操作，欧洲人是否仍能理解银行可能的资本需求。
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3 ^9 [, h, J9 _$ L; s　　如果欧洲货币联盟有共同的财政政策欧洲也不会到今天这步田地了。是的，一些国家存在不负责的财政政策和无法承担的福利待遇，尤其是希腊，这应当得到批评。毫无疑问希腊以及意大利、西班牙和葡萄牙的公共部门都非常低效，这次危机为缩减规模和私有化提供了机会。

' u" k; T4 T0 k" [　　位于布鲁塞尔的欧洲智库Bruegel Institute的Zsolt Darvas和Jean Pisani-Ferry认为欧洲债务的紧急情况是“欧洲增长的紧急情况”引发的。很多年来，欧洲经济增长率一直低于美国和新兴市场，因此不得不借入越来愈多的钱来维持其生活水准。某种程度上来说低增长反映的是对休闲和慷慨社会福利的喜好。但Darvas和Pisani-Ferry指出，“你不能永远忽视生产率，不是去怀疑欧洲社会模式的可持续性。”
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. d3 F( S  c! W　　紧缩是德国给希腊和其债务人开出的药方，这只会降低债务与GDP的比值。同时你还需要去扩大分母，也就是GDP，否则这些国家将注定进入没完没了的衰退和政治混乱。由于传统的调整方式—货币贬值—这扇门已经关闭，就必须通过结构化改革来促进生产率的提高。这意味着不仅仅提高退休年龄，这是德国对意大利提出的要求。这还意味着要扫清过时的监管、贸易保护主义政策及妨碍南欧各国和法国等国经济增长的僵硬的劳动力市场。

' @1 J# D* ~; _. a$ l　　但以上措施都不会有效果，除非像德国这样竞争力强的国家不再强调出口，而是刺激国内需求，以为南欧各邻国的商品提供市场。简言之，欧洲将进入长达多年的、复杂的、痛苦的经济调整。相比欧洲当今的棘手问题，这或容易些。(铁君)

　　

jeneylee

欧元区感觉 就是一个杯具。