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丁远博士，中欧EMBA的财务教师，在EMBA中教财务分析，05年时，有朋友和学生建议他按照他的分析办法来进行实验，于是他制定了7个选股原则。 4 ?4 p1 j* I3 {7 L* x
8 O; T, @ W, L: Z3 s
选股七则：
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8 G* \$ a" k9 l4 z5 F- E* ?1 s
1、其他应收款/总资产<10% 6 D8 n& m+ J1 a: S8 r; b
; K7 U9 I/ P& ?2 b" _/ q/ |2、收到的其他与经营活动有关的现金/经营活动产生的现金流入小计<10%
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2 C% s- r! g, Z s/ ~: L3、支付的其他与投资活动有关的现金/投资活动现金流出小计<10% & Z. ?9 Z+ o3 `5 |% _
, I( r& N4 s0 f9 C! r4 Z8 Q3 D4、营业外收入/销售收入<10% 3 X F. D) s, b7 ~1 P/ M* M
& W2 H8 f l) {, U: v
5、经营活动产生的现金净额>0
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' m A! {+ e) f0 i. ?; _ G; l6、连续3年ROA>7%（我的理解：对于负债率为30%的公司而言，意味着ROE>10%,而中国的上市公司负债率一般都大于30%，这意味着一般情况下选择的公司的ROE都大于10%） " Q/ t: B# Y1 C7 D( N
7 U# N3 r5 }3 h1 L+ n5 J7、市盈率<20
( l! z w6 i, F* E- j+ o( A0 E/ _! a; A9 E: T5 e: k6 ]) [
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5 C# f% u3 e$ X6 W* O5 n2007年5月23日对规则的调整 $ ^" \% T! p( X
# f) `6 S# d; X5 Z v6、最近一年的ROA〉7%，且过去三年高速成长的公司也在选择范围内。
8 N6 }* z4 u, i. M! ?( _; V% X8 O# H- c3 e4 L' U
7、市盈率调整为小于23。动态市盈率>40抛出（剔除了非经常性损益，动态市盈率的简单计算方法：如果知道07年一季度的净利润，那么07年动态市盈率=价格/（扣除非经常性损益后的一季度净利润*4）） 4 ]9 D3 b8 i; N) J
C1 ] d- r( t3 E- x! q' @7 v$ j
, b: ]- U; P9 o( x7 \
按照这个规则实施以来，从07年1月份到8月末，他的股票组合跑赢了沪深300指数和最出色的公墓基金 华夏大盘精选。
$ q( b/ Y( {7 y" \
9 {! U7 W2 S) @& x( {) f/ d& Q; W按照上述7则可以看出：挑选出来的主要是工业企业，这种简单策略的成功是否也暗含了中国工业化中期这些类型企业的较高速度的成长仍然没有被市场完全发掘或重视。股票组合如下（不定期更新）：（excel文件挺大,无法上传），可以看其网页中的20070904历史数据# T1 U, n2 J; I E1 S& j$ |" E
S+ d2 R) |; J+ x8 H, p: p* n目前丁远博士开始了H股投资的实证研究。投资策略如下： ) U" O7 v% `* T3 M) {
3 D$ x7 s1 W, Y. ^. O
仍然采用上述7则，但考虑到人民币升值的影响，降低市盈率限制为市盈率<18. $ J3 F; A) l9 N8 \1 I
0 B9 d' V4 a0 _
丁远博士选择的样本区间是所有在香港上市的351家大陆公司（包括红筹股），他认为9月份香港恒生指数飙升，主要的原因来自于同时拥有A股和H股的上市公司的股价联动以及即将在A股进行IPO的H股公司（比如建设银行、中国电信、中国神华、中国石油等）的影响，而很多没有A股或者没有A股发行计划的那些在香港上市的大陆公司，其价值仍然非常低估。这些公司是港股中最后的金矿。组合如下（不定期更新）：H_final.xls
) m1 ?: R& x7 Y, R3 t3 G6 p( a8 X& A+ }. `, f
更多信息可以参考丁远博士的网页：
5 l8 H: W; }& Vhttp://www.ceibs.edu/faculty/dyuan/ |
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狗仔卡
发表于 2008-7-9 10:56
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发表于 2008-7-9 11:46
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