欧央行无视QE建议

get8686

　　如果这么干不行，我们就试试那么干。
1 w/ M* _9 w  `
　　在联邦公开市场委员会当中，目前拥有投票权的圣路易斯联储行长布拉德(James Bullard)可谓是国际意识最强烈者之一。上周，他访问了法兰克福和伦敦，试图了解欧洲正在发生的事情，并向当地人阐明联储的行为是如何逐渐帮助美国经济的。

　　可实际上，布拉德只是再度上演了“美国人来自火星，欧洲人来自金星”的戏码。他呼吁欧洲央行师法美国联储、日本央行和英国央行，推行大规模购买政府债券的量化宽松政策。布拉德认为，欧洲央行应该依照国内生产总值的比重来购买所有欧元区国家的债券，不论相应国家是否真的遇到了债务困难。

　　布拉德强调，自己的建议和欧洲央行的直接货币交易计划是有本质区别的。欧洲央行的这一计划是去年夏季公布的(尚未真正动用)，目标明确，且有条件，虽然已经成功地压制了针对欧元分裂的投机交易，使得外围国家债券收益率大幅度降低，但是却没有能够让经济再度上路。

　　其实布拉德也知道，自己的建议要在欧洲得到采纳是很困难的。

" Z2 |1 e1 ^! N# x+ J　　可现实是，欧洲经济一片荒芜，连续六个季度产出持续缩水，与此同时，美国传来的消息却越来越乐观，或许，在这种情况下，欧洲人，尤其是德国人会有那么一点意愿倾听来自美国的声音，考虑一下美国四年前金融危机结束后立即就着手实施的政策。
: C: V8 K# y) ~4 C
　　可是，也只是那么一点而已。布拉德介绍了那些显示美国资产采购行动开始生效的迹象，而且他还有联储最新声明的支持——伯南克主席表示，在未来的月份当中，伴随就业数据的改善，每月850亿美元的量化宽松或许会逐渐缩减。

- z1 d: A- x% x/ r' ]8 U# y　　可是，与此同时，却也有人怀疑，在其他主流经济体所实践的量化宽松，在欧洲是否也会真正有效，而且持这种态度的人很多。
* ^. e$ ~8 p( ]1 O% l" }; H6 {4 o2 v
　　许多德国经济学家尤其担心日本增加货币基础一倍的计划，认为那是一颗定时炸弹。上周四，日经指数下跌7%，在他们看来就是末日的提前警告。德国的批评家们强调，欧元区的低利率其实是在给已经处境不佳的储蓄者制造负回报，如果再推出量化宽松，进一步打压利率，这样的批评声肯定会更响亮。

8 J) t" L2 P+ Q7 H1 e) B# r　　不仅仅是德国央行，其实欧洲央行长期以来也都在对量化宽松表示怀疑，认为增加欧洲的货币基础不见得一定会使得银行更多向急需的企业部门放款。

　　欧洲央行不愿意接受这种依照国内生产总值比重采购十七国债券的做法，最重要的单一原因就是，这将对那些债务问题最严重的国家债券市场造成不成比例的影响，进而和欧洲央行自己的意愿相互抵触——他们认为，应该是政府，而不是央行成为重振增长的核心。
9 q& b0 o, A8 Q" v+ V* r
　　最新的企业调查数据显示，欧元区的产出今年第二季度预计将继续缩水，但是央行银行家们显然还没有做好采取更多非常规手段的准备。

7 s+ K$ }- a: I　　德国，人们的注意力愈来愈多地转向了6月11日和12日将在卡尔斯鲁厄举行的立宪法院听证会，届时德国央行杭州魏德曼(Jens Weidmann)将拿出证据，支持他们之前反对直接货币交易的说法——他们说，这一尚未真正使用的计划与欧盟条约中禁止为债务提供货币融资的条款相抵触。

/ f; Y" d5 H# _, t1 L- n9 V　　与此同时，欧洲央行自己的货币历史解读也在以一种令人好奇的方式进行着。上周，前葡萄牙财政部长、央行行长，2010年出任欧洲央行副行长的康斯坦西奥(Vítor Constancio)对前欧洲央行杭州特里谢(Jean-Claude Trichet)的观点进行了反驳。特里谢一直认为，欧元区最大的问题，原因其实是在于各国政府未能控制住公共部门的借贷行为。
( s* T$ f( ]& C) B! Y2 ~; v
　　康斯坦西奥认为，欧元区目前遭遇的困难其实并非公共财政问题(欧洲央行无需为这种问题负责)，而是货币与信贷问题(这就与欧洲央行有关了)。他认为，主要问题并不是公共部门的不平衡，而是“债权国与债务国银行部门”造成的私营部门的失衡。“相对廉价的融资涌入带来了巨大的信贷泡沫，使得这些国家现在处于压力之下。”
) P- V; |9 N( F+ L" r$ w
+ F3 t1 l9 i6 X) K9 R* h0 N　　这背后的信息就是，欧洲央行如果要采取进一步的非常规动作，那么他们首先就必须通过新的，强化了的欧洲央行货币及信贷准则。换言之，布拉德的理念想要在法兰克福建立其信徒群体，还得等上那么一段时间。(子衿)