第二个广场协定

get8686

　　1985年9月，世界上主要工业化国家的财长们在纽约广场饭店开会，决定采取市场干预措施，实现美元对日元和德国马克的贬值。他们的想法非常简单，只有全球央行联合行动，才能确保市场向着他们希望的方向发展。
, ~* m& v6 E# E* r
　　本周，我们将开始看到某种类似情节上演，即全球联合刺激计划。

　　何以见得？因为货币战争的威胁之下，任何央行要独力采取行动都是非常困难的。如果一家央行降低了利率或者是更多印钞，就会自动被指责为试图降低汇率，并开启一轮破坏力巨大的竞争性贬值。

　　可是，如果他们同时行动，就可能会获得他们所希望的刺激效果了。

　　和1985年一样，各国的财长和央行银行家们有充分的理由协同动作。这当然并不意味着他们一定会这么做，但这确实意味着巨大的可能性，这一点是投资者必须考虑到的。
; C* a1 D/ c% `, A# a# a. H
　　本周将举行一系列重要的汇率会议。英国央行将在经济止步不前的背景下确定英国汇率。在欧洲，欧洲央行要确定汇率时的背景比英国还要暗淡。
# f+ X8 M( P$ m) f/ L
$ ?) U( R! V6 N2 X; X) e4 D　　与此同时，日本新上任的央行行长黑田东彦将举行自己的第一次利率会议，而他的明确任务就是采取任何可能的刺激措施，让日本经济重新膨胀起来，结束长达二十年的不景气。
: ~! x6 M, K( X6 X9 I
$ D/ Q9 c6 g8 w2 A% S　　联储本周没有这样的会议，但是我们完全可能听到某些关键性人物在讲话当中发出信号，暗示更多刺激还将到来。
% q0 C! _/ H& {+ j. O
+ @* s4 H9 f4 t7 r& t! }4 G4 F$ V　　当然，各央行是否能够通过向经济系统注入更多债务来让经济走出债务危机，这仍然有待于进一步观察。事实是，大多数央行相信他们可以做到。毕竟，在过去三年当中，他们一直就是这么做的，也没有任何迹象显示他们现在就改变了主意。
3 U2 ~) ?) ]! V% r0 N
+ t7 h2 u# f3 p) f　　大家的经济要么止步不前，要么滑向衰退，要进行更多刺激的动机自然再充分不过了。

  X4 z! @! q5 Z) ]* p　　北美之外的三大经济体，欧元区、日本和英国的情况莫不如此。

　　欧元区的麻烦实在太大了。即便没有塞浦路斯危机，没有意大利大选后的僵局，单单各种经济数据也足够让人头疼了。在法国，零售销售数字的下滑速度甚至超过了意大利。最近一个季度当中，整个欧元区消费开支下滑0.6%。银行放款急剧减速，外围国家工业产出迅速缩水。
: c1 `5 X) u, ?+ P5 e
4 i9 F2 U; U$ D# ]4 N9 E* c　　这一切都昭示着今年晚些时候将上演一场全面的衰退。欧元区的利率目前是0.75%，历史角度说来根本算不得什么，问题在于，现在全球范围都是零利率大行其道，因此他们显然还有降息的空间。
$ a3 r3 L# e! j4 d
　　日本的情况也好不到哪里去。2月份发布的各种季度经济数据显示，他们已经连续第三个季度经济收缩了。英国最近一个季度勉力实现了0.4%的增长，今年全力努力的目标也不过是要超过1%。
3 I( `1 g: f1 O" j5 _! ]
2 l7 y6 c2 _8 R" v6 o　　日本和英国都很难进一步降息了。不过，他们可以启动新的量化宽松，如果央行想要印钞，他们可以印多少确实是没有限制的。
% U3 S3 s9 k" l
　　不过问题也就在这里。刺激会削弱货币。就其本身而言，这并没有什么错。事实上，一种相对疲软的货币对经济是有一定帮助作用的。麻烦在于，这可能会引发其他央行的连锁反应。
7 ^2 |7 x8 Z# {3 m( i
6 _+ o8 g# X8 N3 _) _  G$ c) O　　如果欧元因为欧央行降息而被削弱，那么联储和日本央行很可能会以自己各自的刺激计划予以反击。同样，如果日本央行以大规模量化宽松削弱日元，也会引起其他央行和政府采取类似措施。

　　没有人会坐视别人的货币贬值，然后以损害自己的出口为方法走向增长。毕竟，大家的复苏都太脆弱。哪怕什么都还没有发生，市场也会预测到，并且因此来为这些货币定价。

, W8 V0 O, |5 r- a5 O　　只有一个办法能够解决难题，即大家在降息或者刺激计划领域协同动作。如果英国、日本和欧洲的央行同时降息或者推行量化宽松，而联储也表示自己愿意参加进来，外汇市场的局面就会保持稳定。而且，与任何一家央行单独行动相比，协同动作更会提振全球信心。
9 v6 e2 {5 v* K
; S6 b9 ^1 q/ u$ y# T/ [　　这一切是否真的会发生，当然还不得而知。不过，值得指出的是，无论是欧洲央行还是英国央行上个月都没有任何行动，哪怕有明确的证据显示他们需要有所行动。可能的解释之一就是：他们要等到这个月或者下个月，全球所有主要国家央行好协同动作。

6 W% \% ]* X5 q) g$ C/ a　　对于投资者而言，这一点是很重要的。无止境的量化宽松或许不足以推动可持续的增长，日本过去的经验证明了这一点，但是这依然值得尝试，最终的结果我们还要再等上几年来看。

1 n: v; i' U% V　　关键是，这肯定能够推动股价上涨。我们过去九个月的涨势，其起点就是去年新夏季，欧洲央行行长德拉吉宣称要采取任何必要手段来挽救欧元的时刻，而到了现在实在有点强弩之末的味道。

　　可是，第二个广场协定——一轮协同刺激计划——将提供新的动力。如果听到这惊喜的消息，牛市就有了充分的理由再延续若干个月。(子衿)

0 P0 S  h6 d3 a4 ~/ E6 O* z0 E

yue17738