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现在, 交易者和投资者正热烈争论的一个重大话题就是,美国股市到底是真的进入了熊市,还是只不过在经历一轮调整。从4月29日的峰值到8月10日的近期低点,标准普尔500指数的跌幅已经达到了17.8%。6 a" E" _! ~. ]- I
一般理念认为,当跌幅达到20%,就可以判定为熊市,而这17.8%,无疑已经非常接近了。3 h! A, P3 y' K1 ~4 s
听起来,这样的分析似乎是在抠字眼,但是实际上却大有意义。所谓调整,去年4月23日到7月2日的行情就是个例子,这样的行情之后都会有反弹,而且反弹的涨势都会相对迅速地将市场拉上新高。熊市则不同,正如我们在2000年到2002年,以及2007年到2009年所经历的,往往下跌更狠,而且绵延时间更长。8 o7 R, P4 C; I
因此我们下面要听到的,毋庸置疑是个坏消息:标准普尔500指数本身虽然技术上还不能说进入了熊市状态,但是其中的很多具体板块都已经跌进去了。与此同时,若干海外市场也已经深深陷入熊市的泥潭。
- ?- i% [5 h0 Y. x$ x% `- [ 截至上周五,以美元形式计,摩根士丹利远东欧澳指数较之5月2日的高点已经下跌了26%,与此同时,摩根士丹利欧洲指数下跌30%,摩根士丹利非美全世界指数下跌26%。6 @+ j5 V! j3 z- I/ ]; q
新兴市场也是哀鸿遍野。摩根士丹利亚洲指数下跌27%,拉丁美洲指数下跌28%,新兴欧洲指数更下跌37.7%之多。
4 P2 j/ h4 y- n1 \6 p M( X 这就是不折不扣的熊市。
, h" Q' B5 {' r8 o T3 j @. ~ 曾经高翔远举的市场现在都已经结结实实摔在了地面上:以美元计,俄国和中国的跌幅都超过28%,巴西更跌到了31%左右。1 w0 j/ ?" U2 z4 F, w
如果以当地货币计算的话,巴西、印度、澳大利亚和瑞典的情况看上去会略好一点,不过,宏观图景并不会因此而改变。除开少数国家和地区,现在全球已经是遍地熊市。0 N ~$ C. A' T, z- C( u# ?
伦敦投资通讯Global Guru的编辑、投资经理人瓦尔迪(Nicholas Vardy)指出,近期以来,标普500指数一直徘徊在8月10日的低点不远的地方,先后已经有十次试图反弹,但都劳而无功。% Y( F" e3 t; C: I o1 n
与此同时,摩根士丹利远东欧澳指数9月上旬跌破了支撑线,而新兴市场指数则于上上周遭遇了同样的命运。“新兴市场指数9月跌幅达到18%,三周之内的这种表现,已经可以判定为熊市了。”
2 ]/ F1 X- F, T' r 当然,真正让人头疼的大问题还是在欧洲,瓦尔迪将那里的局面称为“灾难”——即便近期以来状况一直比其他欧陆国家为佳的德国,现在也江河日下了。
: a) c7 h# L6 Q8 V# g7 v0 _( m) @" y1 Y 由于对全球经济迟滞的恐惧,以及德国可能会不得不承担起救援欧元区重担的担心,“他们市场遭到的打压比其他任何国家都严重”。) e+ ~7 }9 ^2 Z: {
别指望救援- E0 ]4 @$ L1 U8 K/ Z" q4 }
近几天以来,由于认定欧盟能够推出一揽子计划,救援希腊和葡萄牙、西班牙、意大利等国家的希望,全球股市略有回暖的迹象。8 y' r% K: X( j; `; F9 k2 Q
然而,明尼阿波利斯Leuthold Group的研究经理兰西(Doug Ramsey)却直言不讳,劝大家不要指望救援之类。德国议会固然于周四批准了将欧元区紧急稳定基金增加到4400亿欧元的计划,但是没有任何人相信,这些资金就足够应付那还在不断蔓延的危机。# u6 |- x& U! f
兰西认为,希腊的倒债“依然将会发生。现在的现实已经是不可避免。问题只是在于恢复的速度”。
W( q3 \) t; m8 \' S) P* Z 对欧洲债务危机和全球经济的担心,正是熊市背后的心理原因,兰西的公司在8月间就做出了熊市的判断,并从那时开始有计划地抛售股票,目前他们的投资组合当中,股票的比重已经降低到了33%。
& d9 ^; j4 k4 I. G- Q 然而与此同时,美国的主流股指却表现相对较好,尽管欧洲危机不断膨胀,尽管美国经济也是步履艰难,尽管两党之间的政争直接导致了标普公司调降美国主权债务评级。' J) T( l, Q; n- ]0 D) z+ J
兰西指出,之所以大型股票看上去在技术面避开了熊市,是因为标普500指数和道指当中,“大型防御性跨国企业比重很大”。必需消费品、公益事业和健保三大板块在标普500指数当中占据了30%的比例,这是它与其他工业化和新兴市场国家主流股指的最大区别之一。; t) L6 |% H! D* P5 y
“我必须承认,迄今为止,与海外所发生的故事相比,道指和标普500指数的表现令人印象深刻。”可是,他又补充道,“这是熊市,我确实是这么想的。” `: \) D8 X3 K6 ?
比如摩根士丹利循环指数,现在较之峰值已经下跌了大约三分之一。罗素2000小型股票指数4月29日达到史上最高点,而现在已经下跌了26%。道琼斯交通运输业平均指数也较7月7日高点大幅下滑。
7 j* _3 K. c( v* |( { e 等待投降! l1 p& y' c. ^! }' k1 D
兰西承认,标普500指数1120点上下的支撑线确实很强大,但是他觉得后者早晚也要有失守的一天。通常情况下,熊市的终结都是以交易者的大规模投降为标志的,届时,各种不同的指标都将在几天内先后跌至新低,他说,那样的一幕还没有发生。
7 K0 y8 }$ z% Z& @ 他说,如果标普500指数向下突破,跌到2010年7月1022点底部的水平,这就是一场25%跌幅的熊市。如果以史上熊市跌幅中值的30%计,则指数将跌到950点左右。/ z' h6 q0 g$ v0 s/ j+ c/ l
“如果真的出现千点以下的点位,我想市场的情绪简直就会是世界末日一样。”到那时,传统的避风港也将开始崩溃。
$ p9 C+ c! r- o5 e0 G 熊市会持续多长时间?他的回答是:“我想,未来六周之内就会结束。”如果他是正确的,至少我们还能够看到苦难结束的时候。3 t) D; Z; M$ k9 a! o) I
不过,这里也有一点好消息。兰西指出,如果标普500指数跌到980点,则根据一些长期指标,其市盈率就“将跌至历史平均水平最低的四分之一区间之内”。他认为,那时就是有勇气或者有资金的人们的买进机会了。0 ?: d2 _! p p6 r% J- x
此外,季节性因素也将很快成为投资者的利好消息。“新兴市场,乃至于全球股市往往都会在第四季度有很优秀的表现,相对而言,例外是很少的。”瓦尔迪表示,“当然,2008年确实是例外,但那时候,整个世界都分崩离析了。”+ W2 G0 O- B. y8 X' @0 Q) n: T9 d+ F
不过,如果你觉得这一次世界不会分崩离析,那么或许就是你的机会要来了。他表示,新兴市场“或许已经达到了2008年危机以来超卖最严重的地步”,再加上季节性因素的作用,“我想确实有理由相信这些市场将有出色的表现”。
; s Z. Z- t# B. @9 f4 k; x: v 瓦尔迪认为,我们现在可能是在一场强势的逆势反弹当中,而兰西在强调,这一反弹“考虑到市场上已经堆积起来的悲观主义情绪,确实是有一定意义的”。
2 e! p) A$ G% }) |/ M 兰西的预计是,市场还将继续走低,直至11月,季节性涨势开始,而领涨者应该是小型股票、景气循环类股,以及新兴市场之类波动性较强的股票。
* N% Y4 M, t Y( f( Z! G6 ? 如果兰西的预测正确,我们很快就将迎来买进的机会了。他说:“这将成为一次难忘的熊市。”8 y8 d" N5 E8 ]0 h8 v! \
好吧,难忘,但是我们大多数人还是宁可忘记。(玉祥)6 D. |( A: a" I2 C# }, o; N% j
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