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联储白日做梦

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鲜花(70) 鸡蛋(0)
发表于 2011-5-4 08:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  想要一方面保证低通货膨胀率,一方面保证低失业率,这是极端困难的,或者干脆就不如说是不可能的。
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4 W9 y1 J6 g- \. T( b( K  早在1913年创建的时候,联储的任务就已经非常清楚了:创造货币,并保卫其价值。在从那时开始的六十五年运作中,联储一直将自己的任务牢记在心。
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; }! d+ J1 @" k# }* g  这目标听起来简单,但是要做到却绝不容易。有些时候,联储创造出了太多的货币,而在另外一些时候,他们创造的货币却又不够用。
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  这招致了很多经济学家的批评,其中最著名的批评来自弗里德曼(Milton Friedman)。他强调,联储之所以会在多年以来不断地制造出货币面的波峰和波谷,关键是在于他们没有让货币供应增长率保持稳定。
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1 p% F6 A- ~* k/ u  似乎是嫌问题不够麻烦似的,议会1978年又给了联储一个新的目标:除开保护美元的价值之外,还要推动经济增长,遏制失业率。, s8 }; v$ u7 Y! E6 M
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  这更是说来容易做来难了——尤其是高失业率通常都会伴随着高通货膨胀率。此外,看上去,失业率似乎也不是什么货币政策能够影响的东西,至少要通过价格层面对其施加直接影响是不可能的。% @: E( D6 r  Q& X

9 K3 E+ Q; X2 O0 K  联储主席伯南克相信,要推动经济增长,降低失业率,最好的办法就是保持低通货膨胀状态。长期角度说来,他的看法或许是有道理的,但是短期之内,情况就有点麻烦了。
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  我们必须明白,无论大企业还是小公司,劳动力成本都是整体成本中最大的一块。当失业率较高的时候,劳动力成本就很难增长,因为企业的员工们在要求老板加薪的时候腰板是硬不起来的。7 {5 }9 c/ ?3 ^, T7 B/ W

& k  k7 T& V7 b0 R  今日的情况就是如此。
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  尽管失业率已经较峰值有所降低,但是仍然处于很高的水平。结果就是,私营非农支薪人口的平均时薪一年间只增长了不到2%,而与此同时,零售价格却较一年前增长了接近3%。2 d, C4 M2 \; U  p' \$ v
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  考虑到联储向我们的金融体系注入了怎样规模的流动性,我们就该明白,今日的通货膨胀之所以没有更高,恰恰好似因为失业率杠杆发挥了作用。4 Q: e( R6 i, }8 d2 x' ]. R; W! t

; w  X2 f( R4 Z/ u/ f; P  说到创造就业机会,货币政策究竟能够发挥怎样的作用,在这里就没有那么明晰了。
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  低利率或许会带来更多的就业机会,或许不会。今天的情况尤其是如此,许多就业机会要么被外包到了海外,要么干脆被科技的进步永远抹去了。% N* v& \) L# F$ o* v* g) ?

  R/ B$ H$ ~3 e  `  无论你是否喜欢,现在至少短期内的情况就是如此:失业率和通货膨胀率达到了某种平衡。要压低通货膨胀率,你就需要高失业率,而要压低失业率,你就必须接受高通货膨胀率。) z7 [( B3 M! w
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  偶尔,这样的平衡也会被打破。5 }+ M! {% n8 i1 N) K, |) S5 a
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  历史上,我们也曾经不止一次享受到低通货膨胀率和低失业率的双重好处,比如1960年代中期。在另外一方面,我们也曾经同时受到过高通货膨胀率和高失业率的折磨,比如1970年代中期就是最好的例子。
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  不过,在大多数时候,这种平衡还是法则,不容我们违背它去做白日梦的。(子衿)
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