欧元无大恙

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　　现在，对于欧元前途的忧虑又一次成了一件让市场困扰的事情。新一轮危机之所以会出现，重要的导火索之一就在于，重量级评级机构穆迪威胁他们可能会调降葡萄牙的债务登记。

　　然而，就是在这样的时刻，一位资深欧洲经济观察家却建议他的委托人不要被各种眼前的潮起潮落所左右。他就是德萨尔(John Dessauer)，1970年代曾经为一家瑞士的跨国银行工作，之后的几十年间一直担任资产经理人。
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　　除开德萨尔的背景之外，我们还有一个原因必须对他的意见予以关注。去年7月间，我上一次就欧洲问题采访德萨尔时，他正在改变之前看空欧元的想法，称那时他“对于欧元的前景有了更加积极的感觉”。事实上，从那时到现在，欧元对美元的汇率果然上涨了，从1欧元兑换1.26美元变成了1.35美元。

  \3 A4 T! i1 @! z; R7 h- L　　以下就是德萨尔上周接受我采访的内容：
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5 ]  H+ k1 X$ `3 A+ m7 [　　——在近期的发展之后，你如何判断欧元的前景？
) j, Z0 }5 c6 }! S" q. e
4 D+ u6 X0 i5 D$ ]　　我觉得，欧元的前途其实比许多观察家所评论的那样要好不少。一个非常令人鼓舞的线索就在于，爱沙尼亚在今年年初决定加入欧洲货币联盟。如果欧元的命运已经注定是一片黑暗，他们为什么又要这么做呢？
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　　——这就是目前关于欧元的唯一好消息了？
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　　当然不是。尽管若干欧洲国家都面临着倒债的威胁，但是投资者所采取的相应行动却令我印象深刻。具体说来，他们将从这些国家抽出的资金转投到了其他的欧洲国家，比如德国和法国。结果就是，许多人都认为将出现资金大规模流出欧元区的局面，但现实并不是那样。

　　事实上，类似的局面在美国也会发生，比如投资者将资金从一家存在问题的银行抽出，转存到另外一家银行。这样的做法显然不会对美元本身产生任何影响。我们现在在欧洲看到的，就是这样的情景。

" W  P  B* b' i7 P; t5 Y　　——中国是正在将自己打理的美元储备转为欧元资产，以此来支持欧洲么？

　　不错，这样的一个故事近来正在不断讲述，而且得到了愈来愈多人的信任，但是我却更愿意劝告大家不要太重视。至少就我所知，中国并没有大规模地削减他们的美元资产。事实上，我预计他们还将持续地大量购入美国国债。

) t% j- b) j' O/ G- e　　中国所真正能做的，而且也是他们正在努力去做的，就是降低他们所持有的美国政府债务的平均期限。这样，中国就可以加大向美国政府施加的压力，因为这就意味着美国短期之内就必须为更多的国债进行再融资。在中国的立场上，这可谓是个精明的举动，而我们在评估中国主席胡锦涛访问华盛顿的行动时，也不该忘记这样的重要背景。
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& _4 v) q2 P+ H% O　　——那么，就是说你看好欧元了？

3 J* g* p* e( }/ G　　我至少可以说，我完全相信欧元会生存下来。不过，这并不一定就意味着欧元对美元的汇率会上扬。尽管美元也有自己的问题，但是我相信，在全球主要货币当中，它还是麻烦最小的。在我看来，2011年最大的惊奇之一很可能就来自明显强化的美元。(子衿)