 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平
: q# u% v0 H& \: }
5 l- I8 }1 s" I' G o1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务?+ t0 p {# |% m T& h" R
(A)他嫌当财长钱太少,想回华尔街捞钱
3 O$ d; Z+ u A(B)克林顿丑闻不断,他不愿再和这样的人混在一起- l8 k- z2 ] ^7 K. ]$ g
(C)他想纽约,想与家人多相处
$ l/ F1 B% s# O( ?. z* w(D)他在华盛顿住不惯
$ Q; V3 j# \# _: P1 ^/ w(E)都不是& O+ o7 s1 s2 _5 N9 {
江平:E6 t" K+ N+ h$ g! b) m( C, p* d
鲁宾曾是高盛一流交易员,对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。
L& B0 {. |% D' [$ y3 R! P) D在一片歌舞升平中,他已知道,船漏了,随时会沉。他知道其紧迫性,所以必须提前下. |4 X7 Z7 P, L6 e+ s
船,不能等到克林顿期满。
9 k$ L+ E( T' }鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府,他又重新拿出他作为一个一流/ f2 J: t V. y" f
交易员的手段,信誓旦旦,劝别人持有美元。
: f; `- f( ?& b4 q) u) r然而他毕竟不是一个超一流交易员,以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听
# N5 `. c# v& y8 f$ `信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时,如今又有何颜面去见天下苍! ^( S. E; g+ D# o
生?
E! [4 t7 K# s: w2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗?
% e, G' {) D: g0 m(A)一派胡言,西方国家国债评级全是“AAA”
5 P' j. g& r) a! D' ]( b8 j( L(B)不可能,即使有一个国家出点问题,其他国家也会帮忙; D1 P- o4 n, Q9 j0 j
(C)意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘,如今又入不敷出,可能会' M3 x, d# @5 g, n# _6 z9 u
出问题1 p) [! Q- C2 n. x5 G. r4 N* u; s! p
(D)美国欠债太多,可能有问题
' f( X9 e( S& K. B$ p$ p8 z D(E)除了个别国家外,大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整
3 |2 n1 x$ i1 |4 w江平:E
( H4 E: Q0 d3 y) q0 v发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来,比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了& f/ o5 L" t% r: u# d8 h
多少。现在大家都把头埋在沙子里,不看不想,反正华尔街已经说了是“AAA”,没事: {- i, l' g7 H" n) A
,亏了也不是我一个人。9 n5 ~3 k" C/ j( F7 c2 ~& a+ z
然而发达国家政府出路何在?大规模通胀,国内百姓不会干。偷着每年涨,然后低, ]8 u# i+ @ c( w. V2 Y, `
报通胀率,有一定用处,可新债堆积的速度太快了,整体情况还在恶化。金融领域一出7 @# x) ]- B- \* E+ ~8 ]
问题,不仅要降息,还要印钞。2002年,他们大规模降息印钞,诈称是为了防止“通货
% P2 |5 Z3 c6 K$ I4 o紧缩”,防止“物价下降”。这次借口还没找好。
9 a' o4 D4 V% o; L体面一点的做法是,在将来某一天,他们印够了,给别人塞够了他们的所谓“硬通
! }, X$ l; M, g6 l货”,然后宣布所有持有国债者,不管是西方公民(现在就交着税)或外国央行(现在
7 x/ j4 P/ E" O C5 ^& H: Q4 `2 }不交税),一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然,华尔街舆论上会配
1 Z; l6 i4 c! h) u. h合行动,宣称加利息税完全是合理的。
# p) [9 n P7 n) ?! L+ M6 ~5 Y不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷:没钱还了,你能拿我怎么样?# V! Z$ x8 ^4 Q" Y
3.西方世界“大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此?为什么?
( Z1 w. C2 P) ^. G& }) r(A)确实如此,资金小无法生存
+ N' g& g; h: g, y# c ?(B)确实如此,人太少力量不足0 J ^2 r. ?2 v1 e: ^! F
(C)确实如此,大了就可以操纵市场
) U6 F( B8 X+ o# p(D)确实如此,大公司资本雄厚,抗跌性强
$ `, T) f7 y& j9 t(E)不对,华尔街并非如此
( K y. P/ q" n8 o2 S江平:E
; ]% _% X- D7 F华尔街素有“大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米”之说,其实未必如此。例如,上世纪90年4 e1 h6 Y' s7 w* Q3 `. Y5 e3 S
代,一个小银行,汉诺佛制造银行(Manufacturers Hanover),吃下了较大的化学银
4 E# F+ h1 P6 u r8 I3 X行(Chemical Bank),并沿用化学银行的名字,继而吃下了更为有名的大通银行(
1 ?/ C5 j- d/ _; E8 AChase Manhattan Bank),并沿用大通的名字,最后吃下了更显赫的摩根银行(JP
& m: L9 x# A, L% P1 TMorgan),成为今天的摩根大通(JP Morgan Chase)。瑞银(UBS)及美洲银行(5 n ~- b+ u5 `/ i' u
Bank of America) 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔(Sandy
p1 ]+ O' a( L, C/ y3 n TWeill)从零起步,经十多年兼并收购而打造的庞然大物。
1 u4 m5 j0 t/ O. W. I大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家,更像是自我极度膨胀的封6 c. U) N$ n$ B! Q* P* R4 M, k( |: K% |/ ^
疆大吏,或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀,内部自斗不息,外人更无从控制。巴菲
& H- W- l7 t8 R: O特收购所罗门无功而返,通用(GE)收购基得(Kidder)为假账所坑,美国运通(
3 u8 R& r6 y5 c1 S2 E3 ?4 j" F vAmerica Express)收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开' t# n& y2 |7 m b! R/ v
道,打进华尔街,结果都被羞辱、戏耍。
0 t/ g4 M* Q C2 D8 g n0 w- d- ]& l7 F m& b. o: _
4.虽然大部分基金经理业绩平庸,但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出) b- A# O6 o8 o& i& p
众,这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么?
3 S3 o6 d k- x7 i(A)他们远离华尔街,不受干扰" J. B7 \( l# N) }6 L N- ^
(B)他们个人不贪图钱财,敬业、刻苦,因而成效卓著" K0 y* L3 l: g+ y: X
(C)他们奉行长线投资+ q1 N. C: w0 {( l
(D)他们在传统投资渠道外,又投了对冲基金
@, Q, F) |+ @* \' a(E)都不是
- J) U: t% s/ o! j+ F6 z, w江平:E/ @3 ]# o5 c: q% ~4 |
华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极
- l2 o4 e9 v; B6 f/ q丰,远超指数。不可否认,他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因,是0 l( z7 f" m( I" [% S# t' E
因为这几所名校的毕业生,占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠' m g' z" m4 d4 S& b4 e$ i
贞不贰,对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校,一来为子
* C6 g6 I% \% p, F! w7 S女留下后路,二来落个为教育出力的美名,何乐不为?试想国内若有清华基金、北大基
1 Z3 B- k( e, L7 z C: B3 L4 c: e金等,在北京、上海投资房地产,山西、内蒙古投资矿藏,回报率怎会不高?美国某名
( D* q z: X! P/ U校基金数位“高手”长期业绩出众,但离校后搞基金,业绩却不理想,个别很快关门大
$ b" M/ ^9 J' R吉。
, X& ]7 {# W$ n; u5.长期以来,不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文,从科学上论证人类不必
* \6 G6 S7 _5 c( u: [& X/ Z担心能源问题,石油不会紧缺,这是为何?在资产管理行业,投资对冲基金或私募股权
& K/ r& u: T9 G基金不如投共同基金,投资共同基金不如投指数基金,这一事实并不难发现。但某些金* r& Q% x6 M- B( W2 x
融教授会撰文论证,对冲基金“胜过”共同基金,并用“多元回归”等复杂推理找出了8 a/ R/ {1 P+ M k# T3 ^8 _4 J2 o
对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何?: t2 P0 @* s3 W/ n: Y
(A)教授关在象牙塔,不知道外面的情况9 U* n7 w2 W4 s; U. u
(B)教授对新能源估计过于乐观
?. l, ]8 h& l3 l(C)教授拿到的数据有偏差: G! P5 ]$ {# i; Z1 V3 b4 w: p, c
(D)教授学问深,他们不会弄错的9 X+ g0 a( e: e! T# L
(E)都不是9 G/ M! h. k! S5 u' h/ v
江平:E
$ i. e& |/ c) ^$ C9 a3 b1 i' _3 J沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构,给高校提供教学、科研经费。他们当然希7 k; Y5 P W* `
望人们放心消费石油,成为“瘾君子”,永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的
; J5 y& J" u& f1 @基金会申请经费,提案上若是写上石油不多,劝人们节约用油,能得到批准吗?他们拿
' l+ `. \3 |! O6 H; O了石油老板的钱,做出的“研究成果”,自然是从“科学”上“证明”,世界上有的是
/ C6 r: {# }9 S$ H, _石油,尽管烧。
0 Q' |1 ~& ^% |3 l0 H少数金融教授出书、出论文“证明”,只有把钱长期交给华尔街才“安全”,才能
7 y4 k$ i3 p5 w. r“增值”,这也不难理解。
' W: {+ h, A7 x% U6.1999年年底,原油现货价格是26美元/桶,但原油期货价格却随时间递减,如一# y" x$ }8 `* @+ a3 Z
年期货定价是20美元/桶,即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价
1 P3 W* @9 }# m+ U( x8 h* W是19美元/桶,五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。
1 u$ k1 ]; D6 D. x这种“期现倒挂”现象一直持续,比如2004年年底,原油现货价是44美元/桶,而
. G; G3 }( n: X七年期货,即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶,为什么?0 Q" _$ |+ g- W# l1 C
(A)随着时间推移,新能源技术层出不穷,石油总是会跌" B* U) B3 M9 [- j* f- d/ r
(B)产油国互相欺骗,都偷着多出油,多赚钱。尤其是沙特,产油成本只有几美$ C8 H% l3 b" Z* \4 L2 n3 C% e
元一桶,最希望原油跌,以便其垄断市场
8 K& o B! V9 q9 J(C)华尔街的人都很聪明,这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的
( X+ F1 R/ m) S6 l. V1 G(D)石油公司与产油国利用期货市场预售石油,以对冲其将来石油卖不出好价钱
! B2 c4 G8 R3 g0 W6 f& P9 o5 h, i6 [的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货& m. y' J% u% H; Q' J
(E)都不是
6 N9 a% a3 O( n1 m8 I江平:E
. E% C' k' M6 `石油长期期货在几年前交易极不活跃,很容易操纵。在油价很低时,有极少数具有$ A: P0 u) ^& V, ?
战略眼光的人买进了这些长期期货,并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓,同时制
3 X& L1 C: o3 I! ?' C造出石油终究会跌这一“客观”气氛,只须花很少的钱,就可以操纵石油期货曲线。A
0 n: p" d# B! |" [& }/ b5 @、B、C、D都是他们给出的借口,用来解释石油期货曲线倒挂,油价长期看跌的“客观; Q T' [( @* t/ Y
原因”。; f, k8 s& t2 @% l$ b
5 S' x. Q* v9 R' o% p
7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上,有没有可
* p4 \: k& v1 m) u% P能所有公司都濒临破产,一个指数投资者已损失90%,而道琼斯指数仍维持不变?2 D9 d" ~, p6 |3 `
(A)绝不可能
5 q4 S$ e& F* x% j2 J7 W8 Z(B)不太可能,除非改变指数定义
5 b$ \% x( `" x& u(C)不太可能,除非只有一两家公司跌$ S. c. W4 m- W4 q
(D)不太可能,除非将指数进行调整,将要破产的公司提前剔出: c. b+ @& z1 `: o0 ^- A% `
(E)完全可以做到
# _: D) |! J" @( N江平:E
" q7 g6 _- F+ D3 B道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元,市值3400亿美元
" ^* _5 N& y2 \9 d,占指数2.3%,而IBM市值只有1600亿美元,但因股价为114美元,权重却有7.8%。如果
% g. a ]) x/ X& MGE跌90%,IBM只需上涨30%,道琼斯指数就可维持不变,但投资者已损失近2600亿美元3 S7 h" i( R, p9 g
。然后再让IBM分股,一分为五,GE并股,三十合一。因分股并股时公司市值不变,指4 I, G! L3 U3 d$ h" D, M/ f: _
数不变,只改权重,GE、IBM掉个位置,如法炮制,让IBM再跌90%,GE涨30%,投资者再
- `. x. \/ `3 w+ ^1 Z" }挨一刀,指数仍然不变。: B# i- @4 O9 \' c
“9·11”之后股市下跌,但几大指数中,道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一
+ W; o! j$ Y* ~; Q; h. [下,发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小,指数下跌少是因为指数中权重大的小
0 _: e9 n. N% V; g0 w/ B) |! O公司下跌少或者不跌反涨,权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。# c* q4 u% L4 P9 g2 ~5 I. C
当然,“9·11”是特殊情况,一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名
2 Z# j8 y+ n" {好友遇难,自己也有家难回,因而在汽车后座铺了面美国国旗,甚至一度产生同仇敌忾9 I# n; ^5 _, ^( b: p4 j5 Z$ N
之心,考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市,无可非议。
) i1 ]4 A( n- m- }' F然而,指数是否真的反映市场的长期回报?我自此开始有疑问。至少不是所有的指
4 B1 V! I) F4 o. l! R数都反映。
6 S" r+ E0 J1 ?6 E7 @9 q0 G) e$ e2 g7 J
8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金(ETF)。2008年3月14日收盘
8 B$ s" m- N3 G: s1 B6 a$ h) u7 t这一天,印度的“信任”(Reliance Industries Ltd,是一家石化公司)占这一指
0 k* O5 L! c" Z: u k) z% @数的1.242%,中国的中海油占0.986%,中石油占0.81%,而中石化占0.462%,为什么是" ^1 ]5 D8 M0 p8 j8 d
这个顺序? g M0 T6 W0 e1 @3 k
(A) “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化4 M$ j' B1 c- l) c+ Y
(B)“信任”、中海油比中石油、中石化重要
0 F' {; w; b+ c1 {(C)中石油、中石化虽重要,但利润不如中海油和“信任”高9 e) ^/ d) N+ O8 m; `
(D)中石油、中石化虽然重要,虽然市值大,虽然利润高,但潜力远不如中海油. n5 z0 _2 T, H( J& b
与“信任”3 W i2 C o4 A$ ?
(E)都不是' L# K2 [) C" s3 z7 {
江平:E+ L( Q. w9 q9 o
这四个公司代号是RIL(信任)、CEO(中海油)、PTR(中石油)及SNP(中石化)# G* m* h. S: y# s
。从重要性、市值、赢利、潜力来看,都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油,
, I+ c' J, p( b, l2 R2 o( g而且这也不难分析。我相信,“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石, X# |6 `; p! l! O' N4 {# ^% _- c
油、中石化华尔街则一直空仓,想买买不到。在制定指数时,华尔街会根据手头所拥有0 v2 D) g6 |2 L" z
股票尽可能加大权重,而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟,华尔街手头拿
: m1 `) [$ f# `4 g7 P6 P/ r% n得最多,不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲,还要操纵指数,使出浑身解数* V' B+ ]1 D2 U- Z$ L
倾销。
1 ^* z/ k4 k6 k中石油的情况在2007年9月后有所改变,巴菲特卖出了,其他有价值观念的投资者; z+ j7 D4 U/ K/ y" J! g
也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”,与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。
2 S- ^- }& s) J8 `2 y9.一个高速成长型现代化金融企业,市盈率(P/E)多少才算合理?
8 `$ Q1 G* P: G$ b; @(A)50~100
! [6 |3 X6 m0 _2 \9 x$ J1 t6 m(B)20~503 U. F6 w) D# n* f r5 P- a
(C)10~20 ^% G8 \# O- i- ?5 F( ` n
(D)5~10
1 d6 h0 [9 z) ?. R3 f# ]( S(E)0~5
6 ~. g* P; x5 A+ Q) \* Z6 p% m" P江平:E2 L P ~- e* K& ?
假如有一个人,自己开了一个公司,再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博,并
; u7 d9 s5 Q- H7 i* n且赌博技艺日益高超,短时间内,年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这
& R5 U! I# F- k) H! \家公司?100亿美元?太多。20亿美元?不行。10亿美元?不行。5亿美元?还是不行。& v" f) D! M4 M
一旦你做了公司的主人,成了老板,他会与你签订工作合同,你保证他每年收入至
- {$ W- d4 |5 S& `( v3 R少3000万美元,剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌,输了赢了都不怕- a1 y+ o/ n2 c" F! |8 Z' M
。他有3000万美元保底,赢了多得,输了你掏。所以市盈率(P/E)是5倍仍然太高。, a' U% k- ]: _/ O& L9 o
P/E是零如何?即他白送你一个公司,你一分钱不出做老板,能不能要?万万不可
; Q: h/ G$ ~( ^1 j7 A) R。你仍得付他工资奖金,而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账,并且他违过
4 T: J1 r4 `5 k! H. j% H法,坐过牢,如今一身法律责任,都由你老板承担。* h/ J+ o3 }. k$ n1 H( n
现代化的金融公司,只能建不能买,即使是好公司,买到你手中也会变坏。传统化" X% B7 ]- v V# b' }
的金融公司可以买,10倍、20倍P/E都可,只要其赢利是可持续的,是收费基础上的,1 j; J2 M4 o2 Q# ^* _5 D
没有做假账,且有增长潜力。
) h3 W: y# _8 x5 n. a只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好
/ O' D+ j: h) Z9 k' ~3 B2 {' V处,劝你入股接盘,千万要慎重。 U( r+ a) v$ H
10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要?主要原因是什么?
" M8 @+ X& B5 I3 J2 i(A)客户需求不断增加
- n8 {" W! b" P& D(B)投资者对旧东西不感兴趣! |. p1 n4 O; \8 {, i/ f: `, [
(C)企业生命在于创新
) d. L9 n; t& h* u1 r(D)新产品赢利空间大: | w# e2 I3 g# U* _
(E)都不是. c" r( B+ S( [) N, E: O7 K
江平:E5 \5 Z, f \1 B5 g& `
一直到十年前,金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来,金融创新对/ n0 n. O# X5 w
于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来,大家往往还不知道怎么估值,只能依靠" G/ m% g5 {, D
模型,而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏,靠金融创新就可以双赢,其, b4 c* O9 g& [
中至少有一方在作假。更有甚者,有时上级知道下面盈利是假,但却装不知道,以便年
2 ?& v5 b/ d3 |终跟着多拿奖金。
9 w% w; `" ?( n# {7 V1999年,墨西哥利率市场出现一种新产品,我们姑且叫它一年期MP(墨骗,为墨西3 ]' G1 y$ ^. |8 w: t1 }$ l8 S
哥骗局简称)。我与多家大行交易MP,数度亏损。市场又推出一年半MP,二年期MP等,
; y9 i) x- Z9 b) O直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是,对手也赢利不止。
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$ C) c' j8 I0 I' {8 y2003年,对手提出创新,要与我大规模交易十年期MP,我拒绝了,五年期为最长。同年4 o1 {' o1 Q+ H/ M# w
年底,该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他
$ V4 `6 c- k% D, G8 ]2 S们能够成功地创新,推出10年、20年MP,预支以后的利润,填补今日之亏损,双赢的游: g. {# d8 A9 @* R
戏还可以继续下去。
/ L5 ~# i* O, R- i$ x' l0 b- R1 i华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是,每个创新产品一出来都是交易双方双赢
7 p; U% U X5 i2 K% d& h+ e( E。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难,华尔街进来帮了个忙
! B' U2 f& }- s0 {,设计了一个衍生物交易,结果三赢:州民少交税,政府加福利,华尔街赚佣金。如今
2 e; C; b$ O+ i4 c3 c2 F) B4 g& M恶果已出来了,现任州长科山(Jon Corzine)曾是高盛总裁,看了华尔街给新泽西政 C* V1 w) _0 M d
府做的交易后,故作愤慨之态,现在要加税,同时可能状告两家做这个交易的公司。当& T# a& z- [" R
然,可能这两家公司会再“创新”一次,帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。
& Y- r$ }$ Y, }1 F) ?7 n+ M7 V透支子孙未来而欠下的债务,需精心打包,贴上“AAA”,再转手他人。也可以说9 Q6 w2 K/ N0 n: m4 J2 \% k
,金融创新的成功,离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
- G6 g/ K" U) V6 j* S& E11.QDII基金出海投资,为何受到重挫?& H1 L* U, P' B1 r0 a, H
(A)我们的数据、计算机及通讯设备不好
( X( e' F2 f1 P( g: F) Z(B)我们的分析师、操盘手奖金太少
+ i! M& ^& g' K8 J2 E: r: l(C)我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”,但应花更多的钱,请更高档* w$ `) _- x! K! _; H
的顾问3 C+ o n) Q7 T+ i( l
(D)我们运气不好,碰上熊市
9 N4 `) v9 l8 T9 [(E)都不是
5 I y( d0 n$ }# V4 U- h, y江平:E
4 Y9 {, q$ g5 H. P; F3 sQDII投资者看到中国股市大涨,钱来得快,以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里( {2 y5 Z! I) A: F5 V8 Z
,赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时,提出争取做到人民币长期回报10%左9 r1 _% C0 S) s
右,竟无一人响应,可见投资者有不切实际的期待。( b& @% d5 ^8 `( r; V
我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金1 ?" _+ {) X$ q( o
也基本与国际接轨,聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对
8 x6 t' Q& v% l% c* O/ D:经过去年7月、8月次级信贷危机后,全球也有不少优质资产,甚至出现了一些风险较 L) W( c) s! y& [
小、相对回报较高的保值“天堂”。2 H0 a1 D; {, j
从投资战略来看,主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达
! b8 ~% s( A% b, M2 R* t国家债券与新兴国家股票,我们必须检讨其合理性。! n/ {' R8 M) {3 c6 X" B/ f
然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前,我们将所有想做的事情,本该( _- h8 {+ W# g1 Y% c# E( I
像军事机密一样严守的东西都告诉别人了,甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“" Z1 V# k7 t' g! h& [$ B1 F
请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股,但在我们将QDII方案和盘托出后,他们决
k9 [3 W: c& A3 U$ _定将H股大幅拉升,卖给QDII经理及其他投资者,然后再行打压。
; o2 d9 R2 ?3 C: ^! {/ r中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是,必须有自己的子弟兵,必须像上) @2 A% `* X3 J, D+ o
战场一样慎重对待。 |
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