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黑石(BX)在平�地沉没,而我们

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·¢±íÓÚ 2007-8-11 09:27 | ÏÔʾȫ²¿Â¥²ã |ÔĶÁģʽ
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[转贴]黑石(BX)在平é�™åœ°æ²‰æ²¡ï¼Œè€Œæˆ‘们æ�Ÿæ‰‹æ— ç­–   % S0 @' d, k8 M4 n; n. J

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在黑石(Blackstone)上市之�,许多分�人士认为这将�是一次�功的IPO,它将在牛市结�之�跌破�行价,并给股东带�很大的打击。事实上,由于新税法和全�信贷��紧缩的影�,对黑石看好的人�是很多,中国外汇投资公�是一个例外。
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, m$ ^9 J  a$ ?: Z- c# O  现在,黑石上市已ç»�一个多月了,没有人想到它居然这么迅速地沉没了。å�³ä½¿æœ€ä¸�看好黑石的投资家,也ä¸�会想到黑石在上市å�Žçš„第三个交易日就跌破了å�‘行价,并且在上市一个月之å�Žå·²ç»�跌到了24.30美元一股,比31美元的å�‘行价低了22%。作为一家总市值200多亿美元的大盘股,在IPO之å�Žå¦‚此迅速地下跌是比较罕è§�的。当然,最近一个星期美国股市普é��下跌是事实,ä¸�过黑石早在é�“ç�¼æ–¯å·¥ä¸šæŒ‡æ•°å¤§è·Œä¹‹å‰�就跌破了å�‘行价。
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) E( [1 S9 u# r! m& }) K- T  中国政府以30 亿美元的价格购买了黑石9.5%的股份,而现在这些股份�值25亿美元。最糟糕的事情还没有到�。虽然美国�济总体�然比较强劲,但��利率�微��,信贷�有紧缩,就会对黑石这样的�人股�公�造�严�影�。而且,黑石所适应的税率问题已��为了一个政治问题,如果美国国会真的把税率�高一�(这至少�等到几个月之�),黑石的股价�怕至少��下跌20%。
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7 _7 F, W$ M7 v! I  事实上,�尔街对黑石的�度�常值得我们深�。自从黑石上市以�,没有一家投资银行对其进行专门分�;没有买入或�出的评级,没有目标价�,也没有投资者教育。黑石上市的主承销商是摩根士丹利,但摩根士丹利至今也没有与黑石有关的详细研究报告。机构投资者也没有对黑石�表什么言论,除了几家对冲基金宣布自己�“�空黑石�之外。�尔街�常过度�观,所以他们的言论�能完全采信;�是如果�尔街的�方和买方都一致�看好�个公�,这个公��能真的有点问题。* T* T; T7 S" }* M' }% g
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  自从7月上旬以�,黑石一直处于“平��的状�之中,在没有�大消��世的情况下慢慢沉没。税法的审议还没有新进展,对希尔顿酒店的收购已�谈妥,仅仅是�观信贷环境�能出现�化,已�足以使投资者抛弃黑石。市场上还有一个黑石的难兄难弟,那就是Fortress Investment Group, 全世界第一家上市的大型对冲基金管�公�。作为“替代投资�行业的上市先驱者,两个公�现在都远远跌破了�行价。原因很简�,美国次级抵押�券市场继续下滑,�大银行在紧缩信贷,�动性正在被慢慢挤出。这对于一般的投行或基金�说,�是�的考验,�对于�人股�公�或对冲基金�说,麻烦�就大了。6 f, U6 |0 y2 B. @$ x
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  除了�观�济的�尽人�,黑石高管的贪婪举动也�害了股东的利益。黑石的管�层拿��常丰厚的薪水,�使在�人股�这个高薪的行业里,也显得太高了。仅仅支付董事会�员的税收,黑石�年就��失4亿美元。�一家�能上市的�人股�公�——KKR的�伙人甚至暗示,如果有人愿�出一笔钱收购黑石,解雇贪婪的管�层,然�雇用更精干的管�者,那么黑石的盈利情况会好很多。《�尔街日报》甚至猜测,KKR已�打算收购黑石,并且用自己的管�者�管�这个贪婪的庞然大物了。) W! ~4 ?# H9 ~8 ~; }# G
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  无论黑石的命è¿�如何,作为唯一的战略投资者,我们都是æ�Ÿæ‰‹æ— ç­–的。黑石的未æ�¥é¦–å…ˆå�–决于董事会,它们掌æ�¡ç�€é»‘石大约 70%的股份,决定ç�€ä¸€åˆ‡å¤§æ”¿æ–¹é’ˆï¼›å…¶æ¬¡å�–决于å�Žå°”è¡—å�„大投资银行,它们å�‘黑石æ��供了大é‡�银团贷款和过桥贷款,确ä¿�黑石收购上市公å�¸çš„æˆ�功,所以黑石必须尊é‡�这些债主的æ„�图;å†�次å�–决于机构投资者,å�³åœ¨é»‘石ç»�è�¥çš„ç§�人股æ�ƒåŸºé‡‘(ä¸�是黑石自己)当中拥有大é‡�份é¢�的养è€�基金ã€�æ��赠基金和亿万富ç¿�们,他们是黑石真正的衣食父æ¯�。最å�Žï¼Œä½œä¸ºé»‘石没有投票æ�ƒçš„股东,而且在四年之内ä¸�能抛售,我们中国人既没有用手投票的æ�ƒåŠ›ï¼Œä¹Ÿæ²¡æœ‰ç”¨è„šæŠ•ç¥¨çš„æ�ƒåŠ›ã€‚  n5 c$ E( C7 U* y- h
  
) n. o% K& `& |3 m" J$ I( Z  我们�有黑石股份的唯一作用,�能就是为美国国会�供炮弹,促使其�高黑石�临的税率。此外,黑石还�以通过与中国的关系,达到其�领中国�人股�市场的目的。至于我们究竟从中获得了什么,是很值得怀疑的。
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  世界上最令人难过的事情�是失败,而是在失败的时候�然�手无策,完全�知�自己该怎么办。或许情况没有那么糟糕,或许中国�以通过政治影�力促使黑石董事会对股东更加负责,或许黑石�以�为中美�济竞争的一个��筹�。这些都有�能。�是现在,�对黑石缓慢而平�的沉没,我们似乎想�出太好的方法。 5 亿美元的学费是�常昂贵的,而且几天之内还�能缴纳更多。
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·¢±íÓÚ 2007-8-11 10:10 | ÏÔʾȫ²¿Â¥²ã
对黑石的投资,政治æ„�义远大于ç»�济æ„�义。/ Q0 J& C8 |& ?  B
5年的�定期,现在说什么赚�赚钱都为时过早。
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·¢±íÓÚ 2007-8-11 10:16 | ÏÔʾȫ²¿Â¥²ã
对啦, 是如花决定投资\"黑石"的.
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·¢±íÓÚ 2007-8-11 16:49 | ÏÔʾȫ²¿Â¥²ã
ÀÏÑîÍÅ¶Ó ×·ÇóÍêÃÀ
正因为中国政府入股黑石,所以黑石必沉无疑。美国佬怎么会容�中国在他的地盘上赚钱呢。这�是一般的�济问题而是政治问题。中国政府太天真了。上了套还�自知。
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