一次失败的预测背后

get8686

　　阿楚坦(Lakshman Achuthan)十四个月之前所作出的衰退大预言可说是现代史上最著名的经济预测之一。
, y' H, i; c1 h
　　然而，肯定会令他感到遗憾的是，衰退并没有到来——当然，对于我们其他人而言，这是件好事。这戏剧性的一幕背后，其实是有故事的。

; t) y# B0 {' H$ Q& j6 l6 t6 q$ T　　当然，现在就断言他的预测是个彻头彻尾的错误，或许还有点为时过早。可是问题在于，哪怕在未来某一天，甚至是很近的某一天发生一次衰退，也不足以证明他预测的正确性。毕竟，我们总归会在某些时间节点遇到衰退这样的事情。
( s4 {- j9 o8 D% G, J# U2 H2 A
　　众所周知，阿楚坦是经济周期研究所(ECRI)的创始人之一，现在担任着首席运营官的职务。在近十六个月之前，研究所的经济预测记录堪称是最令人敬畏者之一。无论这样做是否合适，事实就是，许多人已经给研究所和阿楚坦套上了永远正确的光环。
' U7 d2 r" G: T- k$ P
! r2 g9 y8 l, L& ], {0 u2 E　　因此，当2011年9月，阿楚坦宣布另外一场衰退已经“无可避免”时，华尔街所感受到的冲击可以想见。
$ \, o. m, v" l. G7 x, ?1 a4 U
9 e3 q; S/ D% a+ U$ v　　之后的几个月当中，他又无数次地重复了自己的这一预言，而且从7月开始，他更是明确宣称，美国事实上已经陷入了衰退。

$ Q& s+ ]1 e' z9 o) `　　可是，从阿楚坦发出预言之后，美国经济的真实表现到底是怎样呢？答案是，2011年第四季度，国内生产总值增长4.1%，今年的前三个季度当中，国内生产总值分别增长2.0%、1.3%和2.0%。

' |) R9 n' u) y+ s2 ^( F3 ?　　此外，根据目前的预测，本周晚些时候，第三季度增长幅度还将从2.0%修订为2.9%。
$ n5 h6 T9 Z1 f9 G, B' y
0 n$ @  |6 x. M　　阿楚坦一直都宣称衰退已经迫在眉睫，而显而易见，从这些数据当中，我们是很难为他找到什么证明的。事实是，他是在第三季度刚开始时宣称衰退已经到来的，可是第三季度的经济增长情况甚至还要好于第二季度。
/ I6 c1 j  ]0 `* B% \( l. B/ i- C( K" H6 a
　　那么，对于阿楚坦的预测，我们到底该如何去评价呢？

　　其实，这很容易就让我想起了过去若干年来，我所追踪的投资通讯编辑们也曾经做出过若干一样大胆的预测。我对这些大胆预测未能兑现之后，各位顾问的表现进行了回顾，这时我觉得，阿楚坦所面对的压力是完全可以想象的。当然，真正有用的还是，我们应该从这些预测的周边入手进行研究，以总结一些对投资有帮助的经验教训。

　　——谦逊是重要的美德。老话说得好，除了死亡和税收，世上原本也没有任何东西是一成不变的。当我们谈到某事时，真正负责任的态度应该是将其确定为一种可能性，而不是板上钉钉一口咬死。说某种东西“无可避免”，在吸引眼球的角度说来当然是不错的，但是是否足够理智，足够真诚，就非常值得推敲了。

　　——要保持客观很难，尤其是在职场生命也牵涉其中的时候。一旦预测公诸于世，自己的名声便也与其挂钩了，这就使得预言家开始戴上有色眼镜来观察数据，任何对证明自己观点有利的都得到高度重视，而不利的则被有意无意忽视。当然，阿楚坦久历江湖，是不可能干出那些不知天高地厚的年轻投资顾问才会做的事情，那么赤裸裸地牺牲客观性，可是今年早些时候，他也确实说过，国内生产总值数据存在问题，描绘出了一幅不尽准确的图景，这不能不让我有所怀疑。毕竟，大家都接受的衰退定义，就是连续两个季度国内生产总值下滑——如果他想要使用别的标准来定义衰退，他事先就应该说清楚。
, P' m9 ?/ r  P+ _% e  ~
- [- E$ ~4 ~$ M2 u　　——成功会导致过分自信。我们每做出一次成功的和正确的预测时，我们下一次预测脱轨的可能性都会因此增加，阿楚坦正是如此。这种情况在投资顾问行业中有一个非常经典的案例，即Granville Market Letter编辑格兰维尔(Joe Granville)的故事。1981年年初，格兰维尔成功地预测出了股市的顶部，他自己的照片也因此登上了《纽约时报》头版，他的看空言论一时间传遍全球，可是他自己却也因此迷信上了自己的预测力。事实是，他开始试图预测地震的时间，并宣称自己找到了解密股市的钥匙，有资格获得诺贝尔经济学奖。然而，1982年出现了格兰维尔根本没有预测到的大牛市，可是他却在牛市开始之后很长时间还一直否认行情的存在。
# s& g, t% A' U3 ^' y
　　——惯性是很强大的。具有讽刺意味的是，无论你的判断是正确还是错误，这一点都不会变。在这方面，GMO的格兰汉姆(Jeremy Grantham)2009年3月熊市底部时曾有过精彩的描述：“那些(在熊市当中)投资过多的人将神经紧张，不停地祈祷。那少数因为选择了现金而看上去非常英明的人也不愿意轻易放弃自己的英明。因此，几乎所有人都是在等待观望，带着他们自己的惰性。”

　　当然，衰退完全是随时可能发生的。在探讨阿楚坦的预测时，我还是希望大家能够明白，我们的经济绝不是对衰退免疫的。
7 _& H5 D* z* ^; j1 _
: S9 v2 ^. m) u3 Y　　我还想起了布朗(Harry Browne)的话，这位曾经的投资顾问编辑在1990年代还曾经成为自由党的总统候选人，他对自己的读者强调过，无论一位顾问的表现记录有多么优秀，大家都不可以将所有赌注都押在这位顾问的预测上。
1 n% z, C5 r& r: X9 H
3 O# B. H' ]! X  d. Q% p　　在1980年代的畅销书《为什么最周详的投资计划通常会失败》(Why the Best-Laid Investment Plans Usually Go Wrong)当中，布朗写道：“几乎没有任何事情会完全按照预期发展。预言家正确的时候屈指可数，交易系统从来没有交出过和宣传广告一样的业绩，表现辉煌的投资顾问随时可能无法重复那样的表现，最好的投资分析总是和现实抵触。简而言之，最周详的投资计划通常都是错误的。不是有时，不是偶尔——而是通常。”(子衿)
5 C) K' ^- \# K