税负即将谋杀增长

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　　股市之所以下滑，很大程度上是由于人们对企业盈利的担心。当前的重要问题就在于，在经历了三年的连续成长之后，企业盈利今后是否将延续第一季度的势头，转向下滑，而如果是，到底会下滑到怎样的程度呢？

　　企业利润增长势头转向疲软是令人忧虑的。考虑到美国复苏的脆弱，欧洲金融危机的持续，中国和印度经济脚步的减速，即将于11月到来的大选，还有2013年可能的增税，没有任何一位首席执行官会觉得当前的环境是令人满意的。
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/ ?+ n! ^6 O# h　　企业家们之所以能够得到薪水，为的就是他们能够处理未来，而在2012年的夏季，不能不说这些人正面临着一场非同寻常的复杂挑战。现在，企业利润看上去似乎已经见顶，企业建设更多工厂，购买更多设备和雇佣更多人手的热情正在持续降温。1.9%的经济增长速度就注定每个月产生出的新就业机会不会超过7万5000个，即第二季度的平均水平。对于1300万失业人口以及数以百万计的已经脱离了劳动力市场的人口而言，这显然不是什么好消息。

, B4 Y0 _4 {5 a% ?( B0 p　　以依据季节因素进行调整后的年率计，企业利润正在以四分之三个百分点的速度下滑，从去年第四季度的1万9870亿美元降低到了今年第一季度的1万9800亿美元。企业利润的逐季度增长速度从2009年峰值以来就在逐渐降低，但是负增长还是2008年第四季度——当时国内生产总值收缩的年率接近9%——以来首次出现。
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. G8 x3 R2 T# b, p0 Y% }! I4 n8 ~, ?　　说起税后利润的情况，就更加让人担心，其收缩幅度达到了5.7%。税后利润被企业分割为股息和保留的盈利。保留的盈利通常都会被企业用于新的投资。在2012年，这些保留盈利较之前一年同期下滑了13.4%，既低于2010年，也低于2011年。这些显然都无法成为我们看好美国企业财务状况的理由。

　　利润近期的下滑，原因之一在于2010年《减税、延长失业保险及创造就业机会法案》(Tax Relief, Unemployment Insurance Reauthorization and Job Creation Act)所给予的企业合格投资加速折旧优惠已经于2011年年底部分期满的缘故。在这一优惠标准之下，企业可以更加迅速地冲销资本投资。2011年年底之前，企业可以享受到100%额外折旧，2012年则只能享受到50%额外折旧，而后者也将于今年年底到期。

! z( k* }* H: @# S$ T2 @　　当然，单单凭着企业利润增长速度下滑这一点，还是不足以做出美国经济正在走向衰退的结论的。可是，如果再加上2013年可能的增税，以及全球经济增长乏力的现实，未来就自然变得暗淡起来了。

, T5 I( k5 a7 F　　除开折旧优惠的到期之外，所有人的工资所得税2013年预计都将提升。不久前，奥巴马总统呼吁议会通过法令，继续保持收入25万美元以下者当前的适用税率。

/ m# c9 _" x4 U: q9 p% S4 R　　长期资本利得税率同样也在增长，直接影响到了企业筹措资本的能力。2001年和2003年减税的到期将使得资本利得税率从15%增长到20%，而股息也将按照普通所得课税。届时，列举扣除方面的限制将使得高阶收入者的投资收益和资本利得税率增加1.2个百分点。还有，根据《平价医疗法案》(Affordable Care Act)，已婚而调整后可任意支配所得超过25万美元的夫妇，以及超过20万的个人，其投资收益还将额外承担3.8%的损失。
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　　高收入者所承担的资本利得税率将增长到25%，而股息税率将增长到44.6%。在工业化国家当中，美国的企业税率已经属于最高水平，再继续加重资本的税务负担，必然会导致美国企业削减投资，或者将投资转向海外。
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　　可是，转移到哪里去呢？欧洲正处于崩溃的边缘，欧盟的领导者们在6月底举行了金融危机开始以来的第十九次峰会，但是依然无法解决银行损失的问题，也无法确定这些损失到底应该在资产负债表上有怎样程度的体现。尽管欧央行今年得到了1万亿欧元的注资，但是意大利和西班牙现在已经陷入衰退，他们债券的收益率都飞速上涨。与此同时，法国的奥朗德总统正在大力推行他的75%税率计划。这些显然都不是打开强势增长大门的钥匙。
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　　中国已经将2012年的经济增长预期从8%调降到了7.5%，但是国际货币基金的预期是，如果欧元区陷入深度衰退，而中国又未能及时在国内政策面做出有效调整，则中国经济的增长速度完全可能会降低到4%。据国际货币基金总裁拉加德(微博)称，他们本周就将宣布新的2012年全球增长预期，将低于4月间预测的3.5%。
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$ J& K& C0 `" p$ G% ?6 p6 H- _　　2013年财政悬崖将鸣响惊醒一切的钟声。拥有全球最高的企业税率，当然不会是美国经济的利好消息。议会需要降低税率，扩大税基，为投资的开支打开方便之门，为经济提速。所有美国人都将得到相应的好处。(子衿)