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沃尔玛的投资者们必须明白一个古老的道理:无风不起浪。+ a1 Z, s5 H7 ~$ `* y" c$ z4 u
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刚刚过去的周末,新闻报道爆出沃尔玛墨西哥公司的行贿丑闻,对于这家零售巨头而言,这很可能还只是一个开始。
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至少,从一份反贿赂强制执行行为影响的学院派研究,我可以得出这样一个结论。在研究了很多年当中的大量贿赂案件之后,研究者发现,一般情况下,市场对于贿赂问题的反应都可以忽略不计,除非贿赂还伴随着其他的财务违法行为。/ N) F7 I' I7 ?, } c
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在周一的交易日当中,沃尔玛股票大跌了4.7%,意味着大约100亿美元的市值人间蒸发,从这一点看来,市场显然是将赌注押在了还会有后续丑闻爆出的可能性上。# k$ g4 @3 [# ]+ z
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这一题目为《反贿赂执行行为对目标公司之影响》的研究是三位金融学教授进行的,分别是华盛顿大学的卡尔波夫(Jonathan Karpoff)、德州农工大学的李(Scott Lee)和美利坚大学的马丁(Gerald Martin)。- P6 h8 a5 Z9 u4 r0 a; {" ]) U
7 s6 j+ _/ L! F' g4 d- x: f+ N8 N 这些研究者搜集了1978年至2011年所有由司法部和证监会对行贿上市公司进行的执行行为的资料,并进行了分析。由于样本数量足够丰富,研究者可以对单独的行贿指控,以及伴随其它不当财务行为,如财务状况的错误描述和诈欺等的行贿指控各自的影响进行评估。2 ]$ _3 i' H0 Y+ A
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令人吃惊的是,他们发现,在不伴有其他财务不当行为,而仅仅是行贿问题出现时,市场最初的反应,跌幅平均只有0.47%,而沃尔玛这次的跌幅是前者的十倍。
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沃尔玛的暴跌难道只是市场反应过度?这可能性当然应该说是存在的,卡尔波夫教授周一下午接受采访时也承认这一点,但是他认为这可能性有限,因为他和自己的研究伙伴所发现的历史常规不是如此。% X9 L/ u2 S1 H' u
f0 V5 X4 a9 d4 I 相反,他强调,历史经验显示,“投资者是相信还有更多坏消息将会爆出”。(子衿)
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