调整行情或已开始

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　　股市长期以来所期待的调整行情现在或许已经开始了。

　　我之所以这样说，是因为正如大家所看到的，道琼斯工业平均指数突破1万3000点大关之后，已经有为数众多的牛派再也无法遏制自己的激情，纷纷跳出掩体，冲上阵地。事实上，哪怕道指现在又跌回到距离1万3000点只有一步之遥的地方，市场上的看涨情绪依然要比两周之前浓烈许多。
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　　从逆势分析的视角看来，这无疑是个令人担忧的信号。

: _8 I2 \! L5 r5 e　　具体数据的层面，我们不妨来看一看《赫伯特金融摘要》追踪的股票短期随势操作投资通讯平均推荐的投资充分程度，即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)。2月下旬到3月上旬，当道指首次试图冲击1万3000点未果时，指数在3月9日一度下跌到了17.6%的低点，意味着整体而言，这些顾问是将投资组合八成以上的部分都转入了现金部位。
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* X: _4 j/ C$ k  I  c/ ?& J　　今天，尽管道指距离那时也只高出了1%不到，但是HSNSI的读数却达到了42.1%。这也就意味着，市场的一点小小的进展，就使得这些顾问将自己的投资力度一下子提升了25个百分点。
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　　众所周知，牛市是要翻越忧虑之墙的，可眼下的情形和这样的描述实在是不搭界。

5 v) m2 M; t7 }9 K" G& N' v　　我们还可以了解一下阿隆森(David Aronson)最新开发出的一个情绪指标——阿隆森是纽约巴鲁大学金融学副教授，同时担任Hood River Research的总裁，这家公司使用复杂的计量经济学技术来“强化量化投资策略的利润率”阿隆森现在做的就是将芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的实际水平同按照股市近期行情推断的应有水平进行比较。

3 h  j, u% |! c6 e" l& a* I9 m　　阿隆森将计算的结果称作是“纯粹波动率指数”。他指出，从大上周开始，纯粹波动率指数就已经达到了现实乐观情绪过剩的点位。

2 `0 ]1 b* s- i　　我的读者可能还记得，不久前我还在文章当中介绍过，著名专家艾森斯塔特(Sam Eisenstadt)的预测是市场中期看涨。那么，这两者难道不矛盾吗？

/ R5 m7 _; W* o+ h& e* v　　答案是，未必一定矛盾。逆势分析所针对的是很短的时间段，比如未来一个月，最多两个月而已。

　　因此，我们完全可能看到这样一种情形，即股市到秋季时的水平确实会明显高过现在，但是如果逆势分析家正确的话，市场在上涨之前必须先完成下跌的手续。(子衿)
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有事您说话

kingsnake

金股跌，油股跌，物業股又跌。
我就要再重出江湖賺錢了。