 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
|
8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。6 |: _- {9 z5 {# }& _: \9 o+ }4 ]9 ?
4 L$ k2 i! u8 T/ ^- s3 u x I
如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。9 r$ R' w: X( |
/ i9 k- ~3 v, C( o& M' v
至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。
+ _/ N& m6 J. Q. k2 m' L& e+ v
6 U& ]7 ^+ e. X& h3 \ 不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。5 U/ E; c$ b" x3 h- D
9 N5 q0 h- w M* V7 m 本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。2 |) O: ]: [( ?0 o& J
- c& i) V6 p7 e% Z( c( {1 `' A% z
“不定时炸弹”2 A* {: d/ Q; y% [! ?
3 b- G) h: c: z" U: P# `
8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。! T& O6 ~& S. e6 {( m
1 z+ j8 G9 p- B1 Z 3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。
+ v$ G S9 F1 A9 P: {, H' H/ d* W* Y& O, j" R" Z
当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
" U) D% f4 {7 b) J o4 t1 `! d2 z3 e0 u6 T# u* t* v$ u
随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。! p6 M# l, I l) l3 c
9 i; [) z: D) e! X; K5 f
提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
3 L" S x4 G1 Q6 Y' v! [6 Y$ }' } Y; N0 e2 ^6 C- N0 k
让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
: ]1 F9 x* x: G/ o; q7 U- }6 ]# L. l- b& f. O
转嫁危机
" g2 E: A/ G) {! K9 `
- l$ A1 K5 v; ^: ? 美国信用正被透支
1 E$ h5 M# ^3 v- z. h$ \" n3 V) ^4 y0 d! v
从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。1 [2 o: {( E' [1 i+ B) N) h7 t
! C0 g- P# a- H$ k8 Y
比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
5 v, D0 o3 ]8 h# E' n
+ P ]' g$ Z* W, N6 c- ] 美债风险威胁全球经济! u7 l; ?) I9 F
1 u2 T! E/ L" F! {( l+ Z" p4 p0 ~ 如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
" A E' j+ G/ T: \& @- E( _: I6 Q) b# ` U
“借债成瘾”削弱信用
0 J1 [4 ^, D& t8 L( G1 s2 x, P* l8 l1 f, F3 M9 J2 E! m
3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。
$ M% V0 _. t; U3 D+ C( X2 ?. _/ i4 ~
: n! g0 r m. r: W( o 凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。
$ M1 C1 ~* R" @3 N% j' ]+ F5 P- m* o
债务形成
0 I5 ?& o4 f! |1 O$ c( ~: |1 H- o! z7 I" i; N
政策根源" G5 N2 O' Q9 A! m
) |% F3 J8 T6 H; I0 [$ h 赤字与减税筑高债务
- U6 m) E" j8 _3 E# K( Z1 W" A- @. ?+ Y' }
本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。7 |- Y' V$ ?9 o% [: w; I
( m# p9 m3 S0 q7 ]* w6 ]
最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。* b( d G( h# Z' X0 X1 @' S
h5 W! t" K- l4 X3 Q( L 上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
: @1 J1 l0 o- ` `% ?; c s% A' L7 h% F* l, y
这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
1 V9 ?6 J5 e# a7 x% V4 Q, ?. o/ P. G4 j8 Z6 L
小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。 R6 w$ }6 }& I& Q
& T7 D- s0 A# t) B% ?" e
新闻链接
4 t' M- A9 ?/ L3 p1 t: r6 b' P: L" l% c
14.3万亿债务“滚雪球”
; j" C8 C) s" n, Y" c- C: V$ f; Y, c+ T4 X
本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。
, Y' n! G% s* d, f5 Y; p$ i# k; t8 k/ A7 G0 `4 |# L' I/ d
奥巴马（2009年至今）
e& F% z- r3 H5 L' J; r4 d! a( h0 R4 M$ h0 S* m# u8 u) f" M
经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
* L- y: T/ H4 v }. t! ~& {7 P$ {7 z j- v) f* c0 C; e2 e
小布什（2001年-2009年）
; X, y7 ]# v- [$ e3 h m% T, d" d3 a: s5 a7 C) [
减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
: j; f8 v2 g, ~+ ~- Q- {9 ] k5 K4 m% a. G, q2 O$ I( F: o: W
克林顿（1993年-2001年）
! X* D; b v$ K' Y/ x8 h# b7 _4 T4 m; x! @: b+ I
尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。1 _2 ?+ x2 D& C/ k) Y; [$ h
4 C, s! Z5 A, H) P- f1 l% v% Z
老布什（1989年-1993年）
4 U& R" p+ g0 j5 K2 H
" S) X0 \% D! A: l( Z! X7 F) k 第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。2 O* P* w1 y* J# h: O; w
+ j% U" a# \5 r! q
里根（1981年-1989年）
2 T: n1 s: `3 V- u( D/ \+ H
7 s: T. z8 T6 |. B 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。5 z; A4 k, p! U$ u5 T- s3 g; O" [
* \# n0 ^1 C, T* B
里根政府前（1981年之前）
5 q- M! d8 i# x4 n2 D; O: ~% U2 J; a" v" S( _7 g& I
战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。' \* H) d! I" L/ ~$ [6 r) O
' ^9 h' D0 U) {& _% S' ?% s% t 消费观念8 \* C" g* H" Z e( l
9 e6 m* C" D+ H* L! A- r- N6 V “负债消费”埋下隐患
: A3 |3 q4 {7 Z6 A: r/ `5 T
( O, E& N; e2 W; Z 本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
; H9 l; A3 n8 j& A% x9 s) e1 n$ l8 e7 Y/ p( B% g" t3 z! b
金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。; O6 `) z7 F9 l x' i: v9 H! W
" H3 p% Z! a! k- q1 K
过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。& L( w2 V: T% ?# ~
* w: l! }- N: _' f
军费因素
" W# r3 L$ R6 G3 R4 G
# v' \9 u- ~6 } 两场战争助推债务. t4 _/ B, ]4 R* X3 E/ C
5 ~" K7 }; V4 w' l$ d' q: n 本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。" t/ D: t0 S% g- Y6 d, s2 I
5 E$ v/ p" V0 J# ]; N/ i 为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。, c# w* ^' `/ E; [7 O- ?* M3 h
$ n2 e5 A- S1 p2 F# s' S T1 a' G
前景展望" a* q0 H6 r( P- T7 B
/ |! S+ ~# f0 \- f- G! x 化解美债危机“四种途径”8 ]8 h6 [; f) @3 M! ?
' W5 X* U% y, a) y+ L, [" S% v 本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。
0 p. l! x1 D" z) e: V9 U- |( w1 e5 I; n, x7 n3 K& Q2 n
路径1
0 q& Z' S6 n( g# W9 _6 Z& F* o' d: _' l2 S$ n0 ?+ Z
痛改前非 真正削赤
9 Y2 y; [8 z) K0 ?
t7 h+ t# y( E2 r4 m; ^ 美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。9 U" S0 K' l: K* e- E3 n9 a
& M, x) G; O8 f# o& V- K6 g- ]
从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。# j( g/ Q' H. F
6 {: v2 V) q- I" B+ H7 K 路径2
% |- ]& @8 _/ x* X( c; [: w. ~* h
* F1 N3 v: V% t C 再提上限 偿还旧债
- |$ s: k! N7 f! k3 R5 I' O i- o" B. W1 Q
在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。
' o3 S z. x- c
' `$ [& e R$ M9 b+ H9 D 很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。
$ b5 g! o# ` z5 m# [- W% t4 a$ p* n0 d% _. Y; |4 P- F
路径32 `) Q% M" L& V: A
- N5 A! [3 l5 k3 h! {, X( W% s
推出QE3 稀释债务
! o# _/ M9 c" _" t0 `" G% b, }& L: M
在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。
; S5 s4 N$ [/ k4 f9 D" n+ ?8 E3 `& H1 {0 D; h- u
《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。
" S3 \# A. G% q5 e1 |+ G! A, u a
: @! ? y" R" n5 m$ ] e 路径4
, O0 y# d& L& u; ?5 z) a5 S! ?% V. g
美元贬值 全球通胀
# Y8 w; G8 L# W5 P5 ~* X2 Z+ S8 T* B% \) d9 s
对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
|
狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
