美债成“不定时炸弹” “绑架”全球经济复苏步伐

marie

8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。

6 j+ T# X8 A/ ^8 ~9 P5 ]　　如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。

8 \" y7 O% {9 v. Q　　至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。

; X& @# Q1 |& B( u　　不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。

0 @4 K: n6 B7 Z. K0 ?5 u　　本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。

& K# e' d9 R$ `$ o, R　　“不定时炸弹”

　　8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
! B5 W/ E2 p- N  t2 k4 j8 V
: p1 j  W0 w8 V9 Y0 \# a1 A  e　　3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。
+ ~# s7 j( S' y9 s3 p8 m
  U$ O; D2 ?8 f: l5 T; x　　当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。

　　随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。

　　提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。

, z+ H5 u" m' z6 l8 d+ L2 v　　让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。

4 u4 n4 i' W; F; H　　转嫁危机
2 x& {" @7 H3 g1 k1 g! Y6 m4 N
6 Q! _7 g' A% `; X, S　　美国信用正被透支

　　从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
( \/ o0 X+ h/ A. z' R7 c/ e
* P; A2 a  q$ c( \, Z　　比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
$ J' u+ t2 z0 C6 o( q& s# [& o
　　美债风险威胁全球经济
0 ]& n. o" T& q1 @# u0 I
　　如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
+ S" `3 Y3 g8 \2 O% A: i9 j
8 W0 k* S! x* o8 d4 g# [/ l8 H　　“借债成瘾”削弱信用
7 h; v0 J! f8 H: G+ ?/ B
　　3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。

$ ~5 w" e; a9 W! T　　凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。
, q; I' \9 R9 d) j* w6 a8 h
1 e3 v/ s6 l3 E7 n+ G　　债务形成

　　政策根源

/ _# h8 M+ }, K, p　　赤字与减税筑高债务

　　本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。

% p: \0 F: n3 z9 x& q　　最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。
/ H, J5 y2 v) L7 g; i4 o/ O
( I8 v/ @# m  O+ M  x, G. z4 w　　上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
/ W" J  L1 D9 {/ R+ ?; b" L) O( u
　　这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
! y! E0 X% o+ ?# j9 u" N
　　小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。

3 Z: l) t8 n$ w　　新闻链接

　　14.3万亿债务“滚雪球”
5 \* a! p  w! C# O
　　本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。

% {, b9 d4 a$ Z　　奥巴马（2009年至今）

　　经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。

4 d2 }; L- T& d% G& ]8 C4 M! y, ^　　小布什（2001年-2009年）

  j. H6 m0 s7 t2 |! C; ?　　减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
1 e, }! Y1 t/ V. ~2 z9 `8 K; ?9 C
0 d2 r( L2 w, e' n3 E4 v/ O　　克林顿（1993年-2001年）
- ?7 V" K8 {$ n, h- P' D
! C& `: [+ O1 B) L　　尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。

, K* p8 I5 o5 E: U　　老布什（1989年-1993年）
( X1 I) r* v" C( z, y+ g3 s
　　第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。

　　里根（1981年-1989年）

+ o4 A4 s2 w5 m( r5 \4 B+ m　　冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。

　　里根政府前（1981年之前）

$ Z" V* h8 |( @! B- I　　战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。

　　消费观念

3 a. R5 \. ]: l　　“负债消费”埋下隐患

　　本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。

　　金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。
: L  Z; s1 Q; k
　　过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。
+ g2 y4 ~' M- E% e" c; g0 G
　　军费因素

1 j0 @6 p3 f) v  ]. f, e% _% h　　两场战争助推债务
, E0 O9 E# }& @8 @. c! p( n
1 i0 Y) m9 I  t/ N9 O7 d　　本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。
0 e5 R1 @+ p( A" p4 S$ L
　　为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。

- [4 [$ |  R2 p- T　　前景展望
8 y2 r: I7 b9 f; s) Y9 {
　　化解美债危机“四种途径”

9 V1 M7 H& v/ k　　本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。
4 h3 @1 K9 j- K" i  m" w, }8 k
　　路径1

) w/ ?/ E1 }% w0 `2 w　　痛改前非 真正削赤
, f6 D0 `9 Q6 j
- E' A, D% U1 _　　美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。

　　从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。
+ V! I2 P4 X* {* G( ^6 y* d" q3 W
* B( \8 r1 f! r: C$ ]4 ]0 ~* M　　路径2
* t* z5 ]# ]- X8 n
( B/ L3 b# X5 n; ^' q! Z" |1 V　　再提上限 偿还旧债
3 P/ ^( Y: d% t" B
5 X! D# U- m  k5 C- e  S; W" g" [　　在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。
1 T' f- J3 n& D$ k9 w+ Z
　　很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。
5 b4 E8 O3 N' J9 c
　　路径3

　　推出QE3 稀释债务

& i5 p; ]- ^/ x: X, s4 T　　在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。
0 c+ I: F' w* N" `  m) ^8 I
　　《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。
6 d& P0 c$ X+ l2 M0 {- L5 h% l  I- ]
　　路径4
" e" P0 h9 `4 g. i) ~" p
! g( R2 l0 \, p1 Z" t3 O　　美元贬值 全球通胀
' Y; |' J' @  O8 F+ f! J
　　对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。

dongjia

Agree
Thanks for your share

古月照今城

2010tiger