夏季涨势全是昏话

get8686

　　说起来，每年在阵亡将士纪念日周末出去游玩时，华尔街的券商们似乎都会被太阳晒昏了头。

% z8 y2 g5 [: F6 g　　不然的话，我们就没有办法解释，为什么每年这个时候，他们一回到华尔街，就会开始喋喋不休地谈论一个白日梦——“夏季涨势”。
) z9 L5 {% z4 N! A' S; f5 d
　　有趣的是，虽然大家都在谈论夏季涨势，但是对于这个字眼到底意味着什么，他们却没有达成共识。没办法，在本文当中，为了研究方便，我只能姑且将其暂定为从5月底到之后三个月内最高点的这段行情。
6 E( X$ c  G5 d" Z+ B+ d0 A
　　于是，我将道琼斯工业平均指数1896年创建以来的全部表现数据输入了电脑的统计软件。第一眼看上去，相信这统计结果各位都会留下深刻印象：从5月底到之后三个月的最高点，道指的历史平均回报率为5.3%。
9 X& }/ q0 l$ a5 r; C
' r5 _& J3 C; K8 Y　　如果一年当中的每三个月都能够有如此表现，那么整年的回报率就可以达到23%了。
! H& N9 x- F4 ?
　　听到这里，有些性急的投资者可能已经无法再坐等，立即就要冲向市场，把自己的资金投入进去了吧？可是且慢。事实是，按照我们这样的计算方法，其实全年的每个季度都可以创造出这样一场“涨势”。
% P8 j' d- c$ q1 l
7 b2 W4 i. d4 A  v4 D# u( O$ y　　具体而言，我的统计发现，其实不仅仅是5月底之后的三个月有这样的魔力。以任何一个月的月底为起点，从此处到未来三个月当中最高点的“涨势”，历史平均规模为5.2%——与所谓“夏季涨势”并无本质区别。

+ u. `* J9 `9 O" P　　感觉有点怪异了吧。
; e/ O5 D9 s: t" J: ^0 H
7 y1 H% _7 b3 W5 {- i0 n( _　　很自然地，我们不免要问：那么，投资者和顾问们又是为了什么会相信夏季涨势的存在呢？

2 L/ Y' r% q1 Z( L( @　　我当然不知道为什么，不过据我推测，事情可能会和1932年夏季那场非凡的涨势有关。当时正是大萧条的深度痛苦阶段，道指在哪个夏天的涨势中整整翻了一番。
" n7 ?. z' u% ~' W  n; z5 W: u9 x
# e* Z5 b& {, `* i4 h; b　　事实是，如果没有这样的年头在支撑，所谓夏季涨势在统计学层面的基础还将受到进一步的动摇。

　　比如，1940年以来，道指从5月底到之后三个月内最高点的平均涨幅其实只有4.0%。在全年不同周期的比较当中，其他十一个月之后的三个月内，有七个月可以拿出更加出色的表现。
5 X, e/ L% D, R3 u; H
　　当然，在今年夏天的某个时候，股市还是有可能会上涨的。只是，股市在夏天上涨的可能性，并不会大过今年的其他时间段。归根结底，市场在每个时间段内都可能会上涨，正如在每个时间段内都有可能会下跌一样。

; H! g* C* V  d- q) v　　希望今年华尔街的分析师们带好防晒油。(子衿)