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企业该大还是小

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鲜花(70) 鸡蛋(0)
发表于 2011-1-14 10:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  希望大家原谅,因为我下面要说的话听起来确实有点愤世嫉俗。
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* q% {8 }5 P% e) [+ ]: y  曾几何时,我们千真万确是从华尔街听到了太多的购并交易赞歌。他们告诉我们说,购并交易的结晶,即那种多元化的综合企业与普通的各自分离的企业
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  相比,往往都能够获得更高的产品利润率,整体的价值总是大过各孤立部分的总和。
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0 w7 @/ S/ ]* O% k% j  可是,最近几周以来,他们却突然口风一转,态度发生了一百八十度变化。现在他们挂在口头上的是,这些大公司当中颇有一些其实应该拆分成若干家独立的小公司,这叫做“释放价值”。他们的理由是:这些各孤立部分的总和要大过整体。. Q7 S. B$ M( k% a) `# q: ?' Q
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  人怎么可以这样出尔反尔?7 P4 P+ J. J+ X$ K
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  唉。我甚至开始华尔街就是为了赚取费用了——先把小的公司合并成大的,赚上一笔,然后把大的公司拆分成小的,再赚上一笔。
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  显然,如果你想知道一家企业的规模究竟多么大合适,你问谁都可以,就是不必去问华尔街。
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" K+ m% U5 a$ x1 Z# J* ^% L1 g5 s  其实,要寻找答案,学院派研究正是一个不错的出发点。我们发现,大多数研究都认为,通常小一点就会好一点。
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; p* z0 Q2 t/ s: _/ @. F5 G  比如说基于所谓Q比率的大规模研究就是一个例子。这一比率的发明者是现在已经去世的托宾(James Tobin),耶鲁大学金融学教授,1981年诺贝尔经济学奖得主,意思就是一家公司的总市值与全部资产重置价值的比率。% [6 r, n+ G* l. ^5 K- Z/ T4 W
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  这一比率是一个反映投资者对公司管理层信心的有效指标。比率较高就意味着投资者相信公司会迅速成长,而相反,较低的比率则意味着投资者对公司的前景缺乏信心。9 l4 z( w7 `5 d/ _% I( T6 f
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  根据这一价值指标,研究者获得了一个非常重要的发现:通常来说,企业越是多元化,其Q比率就越低,而那些专注于一个商业目标的企业,则往往会拥有较高的Q比率。这一趋势被称作“多元化折扣”。
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9 ?) z* h* c" O7 w8 Y  其实,这一折扣的例子在现实当中是不难发现的。比如说我们常常看到两家彼此无关的公司合并,而他们 合并之后新公司的整体价值往往不及之前两者各自价值的总和。- u! o, j  I4 m4 B; N

  \! {/ U! V. U; H! Q8 ~  不过,有一点是必须予以澄清的,这就是:这一规律通常适用的,都是旗下各业务部门彼此几乎毫无关联的综合企业。至于两家从事类似或者关联业务的企业,他们的合并有些时候就并不怎么符合这一趋势的描述了。
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: Y# a! G+ w7 y  只是,这种豁免权也不是绝对的。比如说,美国在线(AOL)与时代华纳(TWX)十年前的联姻就是个绝好的例子。我们完全可以说,这两家的业务有相似和关联的地方,他们都是媒体公司。
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. P5 F3 w9 s* J5 K  可是,交易的最终结果怎样呢?众所周知,它已经被公认为是美国企业史上最大的错误——甚至是灾难之一。(子衿)
鲜花(261) 鸡蛋(0)
发表于 2011-1-14 18:36 | 显示全部楼层
久分必合,久合必分。; c! P; O8 a9 G) K8 E0 M/ ^, G

+ {/ ~9 j! i( {5 j7 {9 d7 k( m大和小不是关键,关键是要强,尤其是盈利能力强。
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