盖特纳是否会复兴美元

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　　现在大部分人都在关注美元下跌，尤其是国内和全球的金融市场。一场货币战争？全球保护主义？竞争性贬值？
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& N, P. n3 l8 B　　美元是全球金融体系的枢纽，目前仍是世界储备货币。但是自从联储准备启动所谓的第二轮量化宽松(QE2)来刺激美国经济，美元已经下跌了大约10%，而黄金(1325.10,-0.50,-0.04%)和大宗商品指数则一路狂飙。尽管我们经历着根基不稳的无就业复苏，却已嗅到通胀的味道。

6 L  O4 ?/ T8 s# }* M5 |　　很显然，以本-伯南克(Ben Bernanke)为首的联储并不那么担心弱势美元。但是随着故事出现新的进展，人们开始揣测财政部长蒂姆-盖特纳(Tim Geithner)是否突然关注起美元来。

, _& A+ L1 z: g- \　　大部分财政部官员都齐声高唱强势美元符合美国的利益。但是到本周之前，盖特纳甚至从未吟唱这一颂歌。事实上，在任期之内，他对美元几乎未置一词。
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; c- A/ N$ A% i4 _, V& \4 O9 p' `+ o　　但是本周一在硅谷向企业界人士发表讲话时，盖特纳终于打破了沉默：“有一点非常重要，人们必须明白无论是美国还是全球任何一个国家，都不可能通过货币贬值来实现繁荣，获得竞争力……这条路是行不通的，我们不会投身于此。”

7 g9 m. Y4 F5 R* U3 W: ^　　盖特纳在会上接受提问时表示，美国需要“不遗余力地保护大家对强势美元的信心”。然后在被问及美元是否会失去全球储备货币之地位时，他说：“我这辈子看不到。”
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　　那么，盖特纳是否已经走到台前，成为强势美元的捍卫者？抑或他出现了某种认知失调，只是在向我们制造烟雾弹？他所谓的保护美元到底是欺人之谈还是郑重其事呢？
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　　我不知道这些问题的答案。我所知道的是，如果联储启动它的注水行动，让一万亿美元新货币进入流通，美元还将一落千丈。

　　去年QE1期间，贸易加权的美元汇率从峰值到谷底跌幅为17%。你猜怎样？在走出至少30年来最严重的衰退之后，消费者价格指数(CPI)大幅上涨——尽管失业率仍高达10%。从季度来看，2008年第四季度CPI重跌9.2%，2009年第一季度再跌2.2%。然后，随着美元的贬值，CPI在去年第二季度上升1.9%，第三季度升3.7%，第四季度升2.6%，全部都是按年率。

. p7 N  Q& G! x　　这一切都发生在经济苟延残喘之时。

3 w# }4 s" m" H/ I" o8 ^& Z　　因此美元下跌事实上是推高通胀一个非常有力的传导机制，而通胀是对经济当中所有人最残酷的税收。随着今年上半年美元的升值，通胀在过去6个月里出现降温。但是现在许多人害怕美元再度下跌将重燃通胀之火。

5 @$ S$ K( Y/ M& y+ @　　诺贝尔经济学家罗伯特-蒙代尔(Robert Mundell)最近表示，在货币贬值和通胀上升之间大约有一年的滞后时间。但是滞后可能甚至更短。

　　然而，伯南克先生从未真正理解货币贬值的通胀性威力，尽管它曾亲眼目睹2007-2008年的高油价重创美国经济。现在的问题是，盖特纳先生是否突然领悟了这种关系呢？

　　盖特纳向我们发出的真正信号是什么？如果他反对通过货币贬值实现繁荣，是否意味着他不同意伯南克的QE2运动呢？联储和财政部之间是否正在出现分歧？(白宫从未公开对QE2发表意见。)
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7 |4 y2 r2 |) ]' m$ z0 R, a　　盖特纳是否真的准备在外汇市场干预美元走势，哪怕是在联储再向系统注入1万亿美元的时候？还是说盖特纳只是向外汇市场发出呼吁、徒劳地试图减缓美元在QE2中的暴跌？

# k. Q1 l: d! \" T　　本周末G20财长和央行行长们将开会讨论汇率问题。在我看来，他们应该制定一项关于全球货币稳定的政策。我更希望看到全球货币体系与黄金挂钩来获得稳定性。用蒙代尔的话来说，低税率和汇率稳定是繁荣的关键因素。

1 |8 ~0 L4 H! x! e& c+ R0 P# P$ D: X　　但是就眼下来讲，盖特纳将会怎么做？美元已经下跌了大约10%，如果联储急剧增加货币供应，美元几乎肯定至少再跌10%。如果美元再次暴跌，将给经济带来巨大损害，美国的外国投资将会枯竭，国内投资将会流出国门，流动性将会耗尽，通胀税随之而来。
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　　盖特纳是否会复兴美元呢？这是一个大问题。(诚之)

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kankan

莲的露珠儿