欧洲银行比华尔街更糟

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　　欧洲领导人对于当前发生在自己大陆上的金融危机有一个简单的解释：贪婪的华尔街对冲基金引发了危机。他们声称，那些掠夺性的投资者在希腊债务上面疯狂设赌，从而推高了借贷成本，使得危机进一步恶化。这样的恶习还重挫了欧元。欧洲领导人很乐意告诉你，他们随后用1万亿美元的救助机制击退了野蛮人，拯救了欧元，甚至如同法国总统萨科齐所吹嘘的——确保了“欧洲大陆的和平”。
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+ d3 M* S" _) O8 w  V　　但是欧洲的问题远未结束。就在救援方案推出后数小时内，欧元便继续了它的熊途，从1.28美元跌至1.19美元。现在它又一路返回到1.26美元。更为令人担忧的是，就像在2008年金融危机当中那样，欧洲各大银行削减了相互之间的贷款，转而依赖于欧洲央行所提供的约9000亿美元的紧急融资。国际清算银行在最近的一份报告中发出警告，今日欧洲的境况与2007年美国次贷危机爆发之初的情形非常类似。

　　将欧洲大陆的困境归咎于国外投机者，这样的指责在巴黎和柏林也许是一项颇受欢迎的运动，然而，欧洲的大部分问题完全是土生土长的。欧洲有一个讳莫如深的秘密，那就是它的银行板块比华尔街病得更重。根据国际货币基金组织最近的预测，到今年年底，最近这场金融危机将给欧洲银行业带来1.3万亿美元损失，高出美国35%。同时，尽管欧洲银行在有毒债务赌博上面比起美国的银行毫不逊色，但大部分欧洲国家却并未像美国那样积极进行清理打扫。现在，欧洲的贷款商越来越担心起它们当初向希腊这样的高债务国家所投放的资金。总共加起来，欧洲各家银行已经向欧元区最脆弱的5个国家放出了2.5万亿美元贷款，这5国是希腊、爱尔兰、比利时、葡萄牙和西班牙。
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　　一旦欧洲大陆沉陷，病菌很容易就会传染到整个世界——使得人们对公共债务的忧虑升温、影响那些与欧洲有着千丝万缕联系的美国银行、欧元下跌导致欧洲人购买力下降并进而扼杀对美国商品的需求。再加上美国上个月不及预期的房地产和消费支出数据，这将会给奥巴马的复苏战略和2015年之前出口倍增的计划带来严重挑战。
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　　然而欧洲的问题原本是完全可以预见的。在2008年爱尔兰和冰岛的金融部门崩溃之后，当时我们可以明确看到，即便是在欧洲，某些国家也可能破产。然而这块大陆上的银行却向那些岌岌可危的国家注入了前所未有的资金。根据国际清算银行的数据，法国各家银行最不计后果，自从金融危机开始以来，它们向希腊提供的贷款增加了23%，提供给西班牙的贷款增加了11%，葡萄牙增加了26%。与此同时，欧洲央行将希腊和其他一些问题债券评为“无风险”并向银行提供低成本资金来购买这些债券，从而鼓励次级国家以人为压低的利率大规模进行借贷。

2 n# s' r, U& I7 T- ?+ R, [3 @' t　　2008年金融危机之后，美国和英国的监管者实施了公开的“压力测试”，将好银行和坏银行划分开来，然后强迫那些存在生存危机的银行进行重组和资本调整。此后，市场对于银行运作机能的信心基本得以恢复。然而在大部分欧洲大陆国家，银行的资产负债表依然被层层遮掩。欧洲诸国几乎袒护了自己的所有银行，允许它们继续将坏账隐藏在账面之中，寄希望于它们有一天也许能够自己消化掉坏账。这些坏账堆积的“僵尸”银行继续运营并派发股息和奖金。由于没有人知道欧洲银行的真实健康状况，危机化脓溃烂。
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, n/ A' J( _3 a, n6 X　　欧洲人之所以会重复2008年危机的错误，究其主要原因，在于当时没有一个欧元区大国对其金融系统的失败进行过坦诚的尸检。德国的银行居于全球有毒资产最大的赌博者之列，然而它们继续在帷幕背后重操旧业。一些德国国有银行尽情地吸纳有毒资产，而监管者故意视而不见。没有人知道它们坏账的规模，但分析师们怀疑，如果没有政府的担保，其中大部分都将丧失清偿能力。令人难以置信的是，除了小不点Sachsen LB，没有一家银行被关闭。直到今天，在政治庇护之下，它们并未受到有效监管。

　　欧洲的银行危机是否会演变成一场声势浩大的经济动荡，这有赖于欧洲人能否最终把清理他们的银行当成一件严肃的事情来对待。西班牙已经开始处理一些陷入困境的地方抵押贷款银行。法国、德国和西班牙现在表示将会对它们的一些银行进行压力测试。然而关键问题在于，对于哪些银行将被包括在内、测试的严格程度如何、或者测试结果是否会公之于众，他们尚未达成一致。同时监管者也没有透露将如何处置那些破产的银行。

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