股市处于重要十字路口

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　　【MarketWatch弗吉尼亚6月30日讯】还好，道琼斯工业平均指数六月上旬以来的调整低点还是守住了。
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: j0 C0 ]( S0 D) f) d+ t" _! e　　可是即便如此，对于股市周二的可怕行情，我们还是很难说出什么让人高兴的话来。
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　　事实上，其他指数都没有道指那么幸运。标准普尔500指数、纳斯达克综合指数，以及道琼斯交通运输业平均指数，都创下了四月下旬以来的新低。
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　　即便道指本身，在周二的盘中也一度跌到了9816.49点的前期调整低点以下，而这一支撑线其实是至关重要的。如果我们真的不幸在最近看到道指收于9816.49点之下，那就将是一个非常让人悲观的信号，至少两种重量级的技术分析是这样预见的。
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　　首先是古老而值得尊重的道氏理论，或者，我应该采用更加精确的说法，是道氏理论的某种阐释方法。无论如何，若是道指收于这一点位之下，便将促使一位、甚至也可能是两位重量级的道氏理论家宣布，市场当前的首要趋势已经变成了下跌。

　　另外一个技术分析因素则是来自所谓的头肩顶形态。在这方面，Dow Theory Letters的编辑罗素(Richard Russell)已经告诉我们，我们只要看看道指从今年年初以来的走势图就非常清楚了——四月下旬的高点是头，而左肩和右肩则分别是二月和六月的低点。

, @4 H& Z' @4 F( k8 F- O! |　　“如果说这还不是头肩顶的见顶形态，那我实在找不出更适合这描述的对象了。如果这种形态遭到突破，则信号就非常明确，股市将进入惨痛的下跌阶段……如果这一点位被突破，所有之前的种种预想，种种计划和策略都将撞得头破血流。华尔街和公众的信心将重新变得悲观。消费者将寻找自己的避风港，关上大门，死活再不肯出来。”
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* E& ?( _6 N5 x  I- q% K+ x　　总而言之，市场的这一变化已经足以让所有的乐观主义者重新审视自己的立场了，哪怕不立刻举手投降，也要躲到巢穴中不敢出门了。事实上，在《赫伯特金融摘要》所追踪的大约两百份投资通讯当中，只有极少数顾问还敢站出来在重重疑问之中做出对牛市有利的判定。

0 U+ v: j7 `6 \2 C* g" M; ]# _　　不过，这样的顾问总是有的，而Richard Band's Profitable Investing的编辑班德(Richard Band)就是其中之一。班德的意见是值得仔细考虑的，因为他确实条理非常清楚，明确地圈定了三个特定的条件，称只有这三个条件得到满足，他才将正式承认市场已经转入熊市。

　　班德认为，这三点未来几周之内就将见分晓，“要么确认买进股票还是没有问题的，要么就将我们推向退场的出口”。
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  A8 [& C; M$ \6 G2 G5 L, ^　　——CRB大宗商品指数(CRB Spot Commodity Index)跌过370点。班德解释道，“如果全球经济持续增长，从上海到什里夫波特，所有的工业消费者就都需要买进原材料。在过去十八个月当中，指数令人惊奇地成为了股市的精确风向标。有鉴于此，我当然不想看到指数近期跌到400点以下，这就将亮起黄灯，而如果指数进一步下跌到370点甚至更低，则红灯就将亮起了。”

3 N: M) J1 s3 K　　——欧元对美元汇率跌过1欧元兑1.15美元。班德的说明是，“在2004年至2006年相当长的时间之内，1.18美元至1.20美元都扮演着重要的欧元支撑线的角色。因此，我们也就不难理解，那些需要用欧元开支的大型跨国机构在汇率达到这一水平时就会入市买进这种货币。只要1.18美元至1.20美元的底线能够守住，我认为这一指标就没有问题。不过，如果汇率在七月或者八月跌过1.15美元，就可能是意味着欧盟的问题全线失控了，而这对于股市而言也是红灯。”

　　——纽约证券交易所的新低股票数量超过218支。218这个特定的数字是来自5月6日，即所谓闪电崩盘行情发生的那一天，当时创下近五十二周新低的股票数量在纽约证交所达到了218支的峰值。到了六月上旬，虽然市场的具体水平甚至低于五月上旬，但是创下五十二周新低的股票数量却一直没有达到过218支的规模。在班德看来，这就是绿灯。不过，如果这种积极形态不能够保持下去，218支的纪录被突破，投资者就该寻找出口了。
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- Y& F$ I& x0 J) I5 d% H! g　　值得指出的是，尽管道指在周二大幅下跌，但是这三个条件都没有得到满足。CRB大宗商品指数下跌了不到1%，跌至415.26点，距离班德的370点警戒线还有相当距离。欧元汇率收于1.2188美元，而纽约证交所的新低股票数量为131支。
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　　班德表示，在这三个条件得到满足之前，他将继续将当前的市场疲软看作是“正常的中期调整”，而长期趋势依然是不变的看涨。

　　当然，并非所有人都会同意班德的判断，但是至少，他的方法是值得肯定的。无论你认为市场上正在发生的是怎样的故事，你至少应该提前做好计划，知道情况发展到怎样的地步，你该做出怎样的调整，而不是到时候慌了手脚。毕竟，当情绪很容易影响我们的判断时，真正的理智就太难寻找了。

　　这一点在目前尤其重要，因为目前的市场正处在一个重要而微妙的十字路口。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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