/ _6 u. R6 X/ I, s6 V3 A) [9 o& r 从这个角度说,“高频交易”在中国的发展也有着必然的空间。事实上,国内已有不少机构在运用类似电子程序展开交易活动。其中,ETF是这类交易的主要标的之一。特别是在股指期货推出的大背景下,具有出色的流动性且与标的指数拟合度极高的ETF,将会成为“高频交易”越来越重要的套利工具。: |" l6 a" D6 ?. r5 Z# d
6 m' e0 {- g! f: J& K! c1 }' B* C- E1 e 通常,不同的电子交易程序的交易策略未必是同样的。而在特定条件下,其交易策略可能同向或者同步,从而引发市场的大幅波动。美股暴跌千点,有人分析可能是大量“高频交易”程序自动止损的结果。iShares Russell 1000 Value Index基金从近60美元跌至0.075美元,或许也是受累于此。 9 |4 ~. |. k8 R . I t/ S" a& N1 f/ u. ?/ P 这种异常交易情况实际上在国内也曾出现。去年底,某ETF申购赎回清单出现计算偏差,导致套利资金涌入,虽然当天因停牌只交易了不到1个小时,但成交金额却暴增400%。 ) W, X5 q; F* O) q4 L9 R( `0 G5 }1 ~( v9 }8 k' [" q: Z
可以说,“高频交易”如群狼环伺,其放大效应可能会使ETF运作失误的影响远远超出自身。ETF和“高频交易”的发展在国内都处于起步不久阶段,从一定程度上代表着未来潮流。因此,这更需要我们对其中的风险点保持高度关注,本栏上期《“ETF热”勿忘千万元教训》已表达了同样的观点,而美股暴跌千点中相关基金的表现又给我们敲响了新的警钟。