顶尖顾问质疑股市前途

get8686

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。
' ~$ K' {8 h8 j* x) U
5 o% u% c; C  a3 r　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。

" ~) x! c9 e) y6 D: r　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：

　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐
" q9 m' z! U! S3 K1 ^" h6 h
: G7 v% J$ g' H8 k7 n7 a　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐
; o. Q5 C. E: _2 n+ Z
; \! W$ d1 ^$ M# H4 y2 b( q8 b* ^3 Q; I1 f8 T　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐

　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐

" G# g6 i: G) J% j9 P　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐
7 q& y# X/ a0 g9 y8 l" t6 }, o
! {4 c4 T+ j! ~6 B/ z7 U　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐

　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。
* B/ c% K2 k: \) w5 I
/ G- W: E) k; z5 C　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。
$ K% E! I; L$ C* Q
　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。

# [- v0 \# _4 A% i- B　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。
; G( s+ H1 _5 Y: W3 g" F7 F
" x- n: ^) ?. f9 P! j- g) {　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：

　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐

　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐

. b  f/ @/ p! Q3 R( ?# b3 V  _0 \　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
% M7 s1 Z5 R- j( y" M0 x
　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐
; H" l: D& o' ~
3 D0 B7 H+ z8 H+ f- j　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐
2 d; }3 Q4 v+ l* w7 c3 F7 @
- S( x4 t" }; X, a　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐
2 D% y* x  J* W* y3 f3 l( O
2 l% f) H) ~- O) @+ f$ Z　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
: ~6 a& l8 ^; U" [9 z8 r' Y2 U0 j
　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。
) h0 |6 i! n. V8 ]( {6 r3 w
　　(本文作者：Mark Hulbert)