也许衰退已经到来

get8686

　　再过若干小时，我们被一再警告的财政悬崖就要成为现实了，不必说，人们也愈来愈担心美国经济坠入衰退的可能性。
% O9 r. I  h7 T$ ^: c
　　可是，等等，为什么是坠入衰退，而不是现在已经在衰退当中了呢？这也是可能的呀。

　　尽管我们在各处都可以见到很多误导意味十足的标题，听到各种不同集团的啦啦队在喊叫，但是我们确实发现了足够多的理由，让我们担心自己已经身处衰退了——哪怕1月的到来并不意味着税负自动加重和开支自动削减。
0 u3 c) I7 }( u1 A" Y$ p  ^! ~
' H+ t7 _1 R" P- e　　Hussman Funds董事长、投资经理人胡斯曼(John Hussman)就是这样的看法。他最近告诫投资者：“我们依然相信，在今年第三季度当中，美国经济就已经汇入了全球经济下滑的通道。”

　　他指出，大多数富有前瞻性意义的经济指标，如“工业产出、资本利用率、真实可支配所得、真实个人消费、真实销售、零售和食品服务销售、以及真实制造业和外贸销售”等，现在正四面楚歌。

　　经济周期研究所显然也是类似的观点，他们不久前宣布，衰退很可能从7月就已经开始了。他们在近期的一份研究报告当中解释说，他们所捕捉到的信号来自工业产出和个人收入的联合表现，这样的表现“超过半个世纪的时间当中，在非衰退期从未出现过，相反，每一次衰退期都会出现”。

　　其实，假期购物季节多逛逛商场，我们就会有更直观的印象：我们看到了大量的可观折扣，但是消费者却没有那么踊跃。在一个看上去并不理想的圣诞节之后，感受到巨大压力的零售商不得不疯狂降价来出清库存。
8 Z/ i) M, Y* r
8 m, W9 Y; P5 R( B  s2 B8 e　　万事达提供的数据显示，今年的假期购物季节开支增长幅度只有0.7%，远远低于全国零售业协会4.1%的预期。万事达的数据是根据他们信用卡的开支估算而得，在类似数据当中是第一个登场的，就定下了这样的基调。
) P& c6 m( X, Z5 k3 ?8 J
　　这种局面下，零售类股在华尔街会有怎样的遭遇也就可想而知。自感恩节前一周到现在，无论是Target还是梅西百货，跌幅都达到了10%左右，而蒂芙尼11月初至今，更损失了15%。
7 k  p5 b4 v1 {* U
% Z; A' e9 H" b! S　　假期购物季节对于经济而言至关重要，要知道，美国经济有70%都是靠消费者在支撑着。

' l$ {& g% ~, Y- D! \  a2 K0 U+ p9 H　　许多企业在进入年度最后两个月的时候库存都非常可观。美国政府提供的数据显示，10月间的零售库存较之前一年同期要高出8.2%，尤其是汽车和零部件库存，居然激增21%。(现在去买部新车或许是个不坏的主意。)零售库存达到了创纪录的水平，库存对销售之比为2009年以来的最高点。
8 p, Q. _$ j9 F9 M# l# n6 K& K
　　过去几年的经济复苏，其实主要是建立在三个要素的基础之上：家庭的贷款违约，政府的大规模赤字开支，以及联储的疯狂印钞。可是这三者显然都不是长久之计，而且现在看上去，其前途都是一样的可疑。
& y& X7 ?& D& ]. ^
. h$ q+ E% q( G. l; Z+ j　　最近的失业报告其实没有充分体现出一个非常重要的信息：10月至11月间，在根据季节性因素调整前，美国二十五周岁到五十四周岁的人口当中，就业者的数量其实是减少了50万。
9 K3 \" \3 y; E
4 I' q4 ]7 e, X) d+ v　　经济研究公司TrimTabs首席执行官柏德曼(Charles Biderman)指出，12月的薪资数字可能有些水分，和人们要抢在1月1日税负增加之前兑现收入有关，但是当1月真的到来，人们会看到怎样的景象，其实已经非常清楚了。

　　近期最积极的消息应该说是房市局面的持续改善。我想，这应该是真实的和可持续的。我想南部阳光地带是已经见底了(我现在迈阿密的公寓楼里撰写本文，而这楼的价格过去一年已经涨了一半)。可是我们显然无法指望房市的改善撑起美国经济的局面。事实上，现在许多房地产的价格依然抵不上抵押贷款。价格是在上涨，但现在还都是在填补这种缺口，远没有到能够增加个人财富或者收入的程度。
$ n! Q& A5 }- O- N& r2 r
　　因此，我们只有等待，看着接下来会发生什么。跌落财政悬崖其实没什么好奇怪的，我们这个严重分裂的国家，首都的机能不调再正常不过了。真正让我吃惊的是，居然还有这么多人对如此板上钉钉的事情感到吃惊。

　　关键是，就经济而言，衰退的开始是没有人会专门通知的。众所周知，数据的搜集都是有滞后性的，等到经济学家真正做出衰退的结论，我们应该是已经泥足深陷了。
- X5 J; y8 G. K0 V1 g; Q
# v/ G7 T7 z( [9 @: V　　还记得2007年12月开始的大衰退吗？全国经济研究局是衰退或者扩张的权威判断机构，而那里的经济学家们最终宣布衰退到来，其实是在2008年的12月，距离衰退的结束都已经不远了。

　　事实是，我可以清楚地记得，在2008年上半年的时候，为数众多的经济学家、金融预言家和资产经理人都宣称，我们已经能够走过了最糟糕的时候，经济下半年就要反弹了。
& U# e# B5 x, v9 h5 T+ j# O
　　再向前一次衰退是开始于2001年3月，但是研究局是当年11月26日才宣布衰退的。更让大众发指的是，衰退实际上在那个月已经结束了——当然，他们确认这一点又用了若干个月的时间。
* I$ [+ K9 i" I/ O9 ]! f6 t/ j
2 H" h' k" c; d4 g) d4 }" n　　1990年7月开始的衰退是次年4月认定的。1981年7月开始的衰退是次年1月认定的……全都是如此。

　　看上去，经济学家们就像是古老笑话当中戴绿帽子的丈夫——他们总是最后一个知道一切的。
& A4 u- k1 W( G; j
. D& l7 M; m6 E) r( |. W# ^　　(我的好朋友，经济学教授罗希斯(Stephen Rousseas)曾经总是喜欢说，经济学家们“非常善于预测过去”。这话真的太妙了。)

9 c! L; W% h: j- t1 Z" \2 R# o$ N　　在我们已经陷入衰退若干月之前，是没有人会告诉我们衰退已经到来的。现在是不是就属于这种情况呢？(子衿)

柳如是

老农进屯

AL-nait

永不言败

OneBear

混个脸熟