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本周早些时候,微软向世人介绍他们的平板产品Surface时,看上去他们似乎是在为苹果两岁大的成功产品制作卡拉OK封面。
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+ T. Q- V& [' D' l8 [5 W 没办法,他们的产品实在是太像苹果(AAPL)的iPad了,不过是加上了支架和键盘套而已。至于产品的具体价格和何时上市,微软并没有披露。8 Z" c* K, N5 ]$ X `2 k1 X
1 _! `8 k. G6 U5 i" h! s* N z" z 股票投资者并没有对这一产品给予太高的期望,因为他们很容易就会想到微软2006年推出的音乐播放器Zune,以及2010年推出的智能手机Kin,两者最终都是惨败收场。! X, K/ f- g- @/ J: w. b+ z D
" z3 a, X% |: o& V! @# H5 r0 X+ ? 不过,市场也是有办法将乏味的公司变成性感的股票的,方法就是,一路压倒股票价格,直至其价格相对于现金流的比例显现出魅力。
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3 f" A1 _) I9 w; D9 ]9 }/ o& A+ Z6 K) _ 微软(MSFT)的市值目前大约是2500亿美元,拥有大约400亿美元的现金,去年产生出的自由现金流超过270亿美元。尽管后者今年的预期已经降低到了200亿美元,但就这样也足够微软过上多少年高枕无忧的日子。8 f/ {) p2 Q' i4 f% ^$ G
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微软目前的股息收益率为2.7%,近年以来,他们派息和回购股票的力度都大大超过以往。
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+ S+ S8 M3 H" S7 v' B, d5 I# o 当然,微软所面临的挑战也是非常巨大的。伴随网站愈来愈多地发挥软件的作用,用户对微软操作系统和各种软件的依赖也日益减轻,而后者正是微软的印钞机。' j) d( J) H& k1 O9 ~: C
* ? P6 Z" A! f7 T! M8 B 更不必说,面对铺天盖地的智能手机与平板电脑浪潮,微软确实落伍了。这些产品现在都在蚕食个人电脑的市场,将微软的用户推向苹果或者是谷歌(微博)(GOOG)的操作系统。
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; d, S3 R: B% d, ]" A$ u 正是为了因应这样的潮流,微软将在今年晚些时候推出新操作系统Windows 8,后者同时面对个人电脑和平板产品。他们新的Surface或许也是全盘计划的一部分,一方面展示自己的软件,一方面要在硬件中分一杯羹。) k/ U. U: [$ `0 V8 H. C
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与此同时,Office 365推出了企业软件基于云的付费模式。Azure为开发者和其他基于云的计划提供了计算平台。& k9 z1 J$ z( P# F t
' x9 E1 p" M5 h! ^/ R$ s" a' E- s) X7 @ 他们计划的要旨似乎就是,一方面尽可能多地从旧的软件模式榨取更多利润,一方面努力建构庞大而稳定的新模式,作为未来的收入来源。Windows 8可能会提供短期的推动力。华尔街预计微软下一财年的利润会增长15%——这一财年将从本月底开始。
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# g( q* C$ f" {) x! {0 \& F, h 对于股东而言,这个财年发生的事情将是非常重要的,大家将关注来自云的平台和服务的收入是否会增长得足够迅速,是否足够抵偿个人电脑软件的下滑造成的损失。
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这也就意味着,微软股票的风险可能会有所增加。不过,真正最有风险的,其实还是那些利润变数多多,估值却高得吓人的股票,比如Facebook(FB),股价相当于盈利预期的58倍。微软目前的市盈率是11倍,意味着他们前景不尽理想的一部分可能性已经被纳入了考虑,换言之,哪怕他们没有任何进展,只要能够保持现状,股票也可以带来体面的回报。2 a9 _) D# D3 t% ^; x& @
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不过,关键还是需要微软能够正确使用自己的现金,而不要再犯下Zune和Kin,或者是2008年那样要以相当于市盈率66倍报价收购雅虎(YHOO)的错误。雅虎2008年至今,市值已经损失了大约三分之二,无论Surface表现怎样,应该总不会比雅虎差劲。(子衿)
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