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国内:3月PMI细解读,中小企业发展新思维
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3月中采PMI的显著上升主要反映季节性因素,剔除季节影响,当前经济增长的动能仍然较弱。消费、出口和房地产的扩张并没有实质性好转。企业面临的价格水平仍相对处于低位,企业去库存的压力较大。中小企业经营状况仍然堪忧,未来几个月就业可能面临下行压力。近期有迹象显示信贷扩张有所加快,预计政策逆周期操作将继续促进货币信贷适度增长。5 W+ q3 G4 ?! Z. p4 a
@" P. N( ^6 b5 ^0 j M' ^6 {, k 温总理4月4日的讲话体现了中央在打破金融垄断、支持中小企业发展方面的新思维,与近几年中央和地方政府关于鼓励民间投资的政策取向一致。从长期经济增长的角度来看,打破金融垄断,放宽民间投资范围有助于提高经济效率,抑制资产泡沫,防止潜在增长率大幅下降。从短期来看,支持民营经济的政策更多体现在落实结构性减税。" u% {+ V/ g# C1 a
7 \ L- T8 n0 W/ t( @, C 国际:欧美失业率高企,政策面临挑战$ F+ B Y6 b5 |- ^4 F e% h
, v; X% g' X/ [ 失业问题挑战欧美宏观政策。美国失业率近期虽然有所改善,但仍不稳固,劳动力市场全面恢复仍旧漫长。三月非农就业不及预期,但不改变劳动力市场复苏趋势。随着就业形势趋势改善,解雇人数基本稳定,近期出台QE3的必要性并不大;同时新增雇佣人数增长温和,需要货币政策持续保持宽松。
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欧元区失业率继续攀升,尤其是西班牙(整体失业率超20%,年青人失业率超50%)。高失业率不仅打击私人消费和生产能力,而且阻碍财政紧缩和财政改革,成为西班牙债务危机演变的关键。宽松的货币政策虽然能够减轻周期性失业之苦,但法律与历史等因素造成的结构性问题(如大量临时工的存在)还需要结构性改革来解决。+ C% ~0 F3 _7 U D/ o
$ @8 G Y, ~6 F" Q) {/ [5 F 欧央行在本月例行议息会议上宣布维持政策利率1%不变,经济增长有底部企稳的迹象。由于欧元区通胀仍将维持在2%的目标水平以上,并伴随较大的上行风险,我们预计欧央行今年降息的可能性不大。9 K K2 a# C5 w$ D& e" G0 h9 I
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