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不久前,团购先锋Groupon高调启动了IPO进程,让市场的胃口高高吊起,大家都在谈论着他们令人称奇的营收增长速度,以及高达300亿美元的估值。
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可是,他们的说明书每修订更新一次,Groupon的财务状况在投资者眼中就变得丑陋一分,虽然营收稳定增长,但是营销开支也高得吓人,还有奇怪的会计方法——其目的似乎就是为了把这些成本排除在计算之外。分析师们现在普遍觉得,Groupon的估值已经大大缩水,估计上市之后应该是在50亿到100亿美元之间。
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现在,类似的注意力又转移到了线上游戏公司Zynga Inc。的身上。这家旧金山开发(7.36,-0.47,-6.00%)商拥有CityVille和FarmVille等广受欢迎的作品,其估值一度达到200亿美元,但是现在恐怕也要修订了。他们文件的每一次更新,都使得预期的IPO在一些投资者眼中问题更多——只是,与Groupon不同,Zynga是盈利的。
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$ X. ^3 K( Q! y9 L 不过,这显然不是说Zynga就没有问题,比如说他们对Facebook的严重依赖,比如说他们净所得的减少。此外,还有一些数据显示,他们游戏的每日使用量在下滑。最后,还有人担心他们的创始人、首席执行官平卡斯(Mark Pincus)对公司的过分控制。
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“这家公司可以说99%依赖Facebook,他们从一开始都不会透露合约的内容。”纽约研究公司PrivCo.com专门分析那些未上市的企业,他们对Groupon也持批评态度,该公司首席执行官哈马德(Sam Hamadeh)指出,“我和其他一些分析师们第一次看到他们和Facebook的合约,都颇因为里面的很多内容吃惊得嘴巴都合不拢。”
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! j7 {6 n0 n/ R& ~% V; G Zynga用户在购买他们游戏当中的虚拟货物时,所产生的营收Facebook居然要拿走30%之多。5 D5 W/ g: \$ I" V
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7月1日最初递交S-1文件以来,Zynga已经将其IPO说明书更新了四次,而每一次更新,其财务报告部分的内容都会让人失望一次。比如说其中一次计入了第二季度盈利数字,显示营收成本大幅度增加,六个月内几乎翻了一番,这在一定程度上应该归因于主机成本和营销开支的增长。
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同样在第二季度当中,尽管公司的营收从去年同期的1亿3000万美元持续增长至2亿7900万美元,但是净所得却从去年同期的1390万美元急剧缩减到140万美元。; n3 B5 \6 D$ L
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Zynga正在采取行动,希望减轻自己对Facebook平台的依赖——他们的大多数消费者都是在这家社交网站玩他们的游戏——上周,他们披露了一些相应的细节。上周二,Zynga在新总部召开了媒体发布会,介绍他们建立自己平台的计划,他们并准备在自己的平台上为消费者提供额外的社交服务,这一计划被称为“Z计划”(Project Z)。: i6 O9 t% _) e
! C5 I: H3 _' B" c: {& Z, A/ Y- ? 在被问及关于其IPO的种种推测时,该公司的发言人拒绝发表评论。按照原定的安排,平卡斯本来要在周一的网络2.0峰会上发言,但是他最终决定不出席,理由是自己正处于IPO缄默期。' z: ?- J. V# H6 @
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那些对Zynga股份有兴趣的投资者或许注意到,平卡斯自己已经套出了大量的现金。3月间,Zynga曾经宣布,他们已经从首席执行官手中购回了价值1亿950万美元的股份。此外,他们还向平卡斯支付了7万美元的2010年安全服务费用,以及公司使用他私人飞机的相应费用。: d& I: T6 s5 L/ @2 d7 f
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哈马德总结道:“本质上说来,无论事情向哪个方向发展,平卡斯本人都已经发财了。”& l- n: ]! ^& M# h1 q( W
* ] {2 p9 L. {9 r 和其他大多数年轻的科技公司不同的是,在Zynga,平卡斯是一位有绝对控制力的首席执行官,他掌握了38.5%的投票权。该公司的股份分为三种,平卡斯拥有100%的C股,后者每股相当于七十票,他还有16%的B股,这也是公司其他官员和员工所持有的种类。
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事实上,在递交监管当局的文件当中,Zynga已经就他们这种特殊的股权结构警告过投资者了。5 x0 }/ u- b# F9 |6 b/ v* ^7 Y
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他们的说明书当中写道:“这种集中的投票控制将限制你影响企业事务的能力,而且可能对公司的A股普通股价格造成不利的影响。”; _! Y9 f, V! V, X0 H0 n% ~+ J" P' _
: M8 a% |8 D9 [) X6 x- x 哈马德估计,投资者将来得到的会是A股,这显然难逃三等舱船票的嫌疑。他还相信,Zynga的估值应该和其他的上市游戏公司相当,比如电子艺界(ERTS),后者目前也在努力挤进日益繁荣的社交游戏领域,他们的市值是78亿美元。
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“或许该公司最终上市时,我们看到的数字会在55亿美元上下。”哈马德评论道,“而如果他们不是贴着‘社交媒体’的标签,我们甚至不会谈论这些问题。”(玉祥)
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