 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。2 J2 I: B9 r1 ?# f. S8 r
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如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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4 l4 M( V# _4 N. K- y 至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。$ S+ z' d4 l/ ~/ r! ]% W
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不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。) W& K9 H( S- |0 {! a2 Y- P+ U
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本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。# J/ m5 P4 }6 j
9 y6 z1 q/ g. v( F+ K “不定时炸弹”
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8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
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3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。) Y( S3 h2 `, f! U
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当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
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随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。' Z* O9 P9 [' R) V; v
/ j/ M( U5 I9 S7 V, B" J: y- t 提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
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! m) b' ]! `- j" U 让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
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& k" i4 z6 e+ F# T; Y5 o 转嫁危机
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美国信用正被透支5 x: @& B8 t1 N* _
/ k) A: A5 D: s& E- ~) I6 w 从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
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比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
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9 X: G3 e' F* _" i: \ 美债风险威胁全球经济3 O: w8 N& |- {: C0 A
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如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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“借债成瘾”削弱信用% h. a" }8 s% c9 ]! B8 s. @, p
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3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。( H1 w& Q& ?8 O: \7 Z& l# y
3 b' }0 e8 j1 q$ W 凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。% i& D3 ~/ W" Q2 ^! [
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债务形成
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政策根源1 Z( z7 ^. S0 x6 v
$ y K8 _+ n/ r6 k/ {7 g5 s. ]3 W 赤字与减税筑高债务
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本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。: G# X9 H$ ~, g7 e* Z2 ~, R
# s% {. Q+ q4 i9 a" j% g3 z( c# J4 f2 M 最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。
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- ]( d# p8 k" M8 O& ]+ ]0 o 上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。- {6 s3 H1 J; |( ]; y) P
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这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
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: _' u* l3 ~& O, \* P1 p 小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。* r V" @$ c1 J" q: i
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8 {' K. E9 a/ G/ |2 J' p. @5 L 14.3万亿债务“滚雪球”, Q" n0 i0 Z1 K2 h
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本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。8 Z3 x$ p) B" g E: c1 { j9 v0 g
" `" p9 R4 G# ]& J+ N0 o! T 奥巴马（2009年至今）
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& v0 v6 p2 W5 T e* V 经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
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小布什（2001年-2009年）, K' m; m! Q. X# G L }
, h+ C8 r1 F$ @$ ?# R 减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。6 Z2 H) T/ p8 }
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克林顿（1993年-2001年）: j* O1 j$ l: Z) N
2 j0 o4 `: H4 Q2 M# Z! ^ 尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。9 G" j( v5 o8 l9 Y9 ^5 U8 w
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老布什（1989年-1993年）6 h. z+ I" ~% A+ u3 C3 Y
) S" N8 Q% J' ~6 ?8 a 第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
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, O/ r- V0 b: l/ H 里根（1981年-1989年）# z& ]- H4 g0 F; d( D3 G
2 V) L0 ~# `) j8 i# p+ P! \ 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。* ]* |" H( M+ e" |% s* _
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里根政府前（1981年之前）
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E# [$ m- M, b* E 战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
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2 X4 G& h+ Y9 `1 F1 ~ 消费观念( E- S' u( B+ K
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“负债消费”埋下隐患
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本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
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金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。" {# s- s! w, k
0 Y5 ]2 q/ \7 _& C! g 过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。
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军费因素
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两场战争助推债务* m5 _' R" e1 A0 P+ S7 z$ v: o* C
- _, Z9 U: A# O; X8 A 本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。: z: N, r, \9 f8 i. N7 j
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为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。& D" Z8 I- V% l
& O+ S' x' a! R0 q+ Z 前景展望
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" w4 f% l1 _( h8 {. B1 A 化解美债危机“四种途径”
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本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。5 b; ^0 F' ]% n# K9 F0 Z
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2 Q6 h' ?" h+ l8 U* B! s8 S 痛改前非 真正削赤( s* p& A) t2 U K2 _) @; z
5 Y! N5 c5 \- j% y* Q 美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。
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从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。
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再提上限 偿还旧债; I4 w6 G# ~) q- r# W/ u+ V# Y U8 j
2 Y5 b* |! X! T; [0 n% ]5 s 在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。) Q6 E! |7 z1 c* |. P
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很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。- T% \8 s- o2 B! K* J6 _% h
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推出QE3 稀释债务" A4 n9 ~4 ~- o* ]2 u+ P
1 M- D( K8 z& n& h/ U 在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。5 B: ~% x# S0 A2 P6 p# y
, G* y- J) v0 r" B" P 《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。. i$ l) \6 w ]5 M1 T
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美元贬值 全球通胀, c3 T2 j6 l& _
& _# B: p8 M) R' Y 对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
