美国经济增速正在放缓 美联储以不变应万变

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　　越来越多的证据显示美国经济增速正在放缓，但美联储可能还不急于表明立场。
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　　上个月，美联储主席伯南克说如果经济不能如预期那样恢复，美联储将采取更多的行动来帮助经济增长。过去几周，不管是经济先行指数、二季度GDP数字还是非农就业数据，都显示美国经济增长的速度在放缓。高盛的经济师Jan Hatzius和Ed MKcelvey上周称，美国下半年的年化经济增长率将为1.5%，并将2011年GDP增长预估值从之前的2.5%下调至1.9%。

' t! L, Y0 W: a- I5 a5 R, _　　美联储采取行动的前提看起来正越来越成熟，但这并不代表美联储将会在本周做出决定。

0 [. T% ]  Z9 W3 T　　首先美联储对于经济前景的判断依旧是“异乎寻常的不确定”，而不是“可能出现二次衰退”，这意味着美联储对于经济逐渐步入正轨依旧存在希望。
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$ u. _; k& `+ o* W" E; N　　事实上美联储内部对于未来经济走向也存在着巨大的争议，堪萨斯联邦储备银行行长洪尼格认为美国仍在复苏轨道，所以并不需更多宽松措施，但圣路易斯联邦储备银行行长布拉德则认为，美联储需要把注意力从利率上转开，他认为美联储应该采取定量宽松的政策来避免美国陷入日本式的通缩。

　　另外，美国财政政策的前景并不明朗，这些政策包括减税政策到期之后政府会怎么办(废除、永久化或者是再延长两年)？政府是否会开始削减开支或者是加税来应对财政赤字，以及金融监管法案细则如何制定？今年美国将举行的中期选举将增加这些方面的不确定性。

　　经济走向和财政政策的前景并不确定，美联储将不急于表明立场，从而可以更好的根据未来形势的变化进行政策上的应对。

　　FOMC(联邦公开市场委员会)本周的声明可能会强调经济复苏的不确定性，并且维持“低利率将维持较长时间”的论断。

; R3 j4 Z. I5 E% q& w& d; a' F　　美联储资产负债表的规模将是市场关注的重点。美联储将可能买入更多的资产，但这种购买行动更多的只是抵消持有资产到期对资产负债表构成的萎缩压力，这意味着市场负债表将在未来一段时间维持稳定。而从资产类别来看，美联储将更倾向于买入国债而不是MBS。美国国债收益率在上周从2.91%跌到了 2.82%。
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　　对于金融机构超额储备的利率，美联储将会乐于维持现状，同时短期内也无意将窗口贴现利率和联邦基金利率的利差调整至正常的水平(正常的时候利差为1%，目前为0.5%)。

0 ?' w8 g/ g3 @, Z) Q　　从美联储由于经济衰退而将利率大幅降低至目前水平至今，美联储的政策一直较为稳定，在这期间，美联储主席伯南克表现出对于经济极大的掌控力，而不稳定的恰恰是市场的预期。

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