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促增长不能光靠联储

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发表于 2010-7-26 06:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  本周在向国会作年中汇报时,本·伯南克(Ben Bernanke)抛出了一记曲线球。从2月份的上次汇报至今,联储对经济的预期已经下调。尽管联储对2010-2011年经济增速的官方预测值仍有3-4%,但伯南克将经济描述成“异乎寻常地不确定”,听起来相当悲观。他还表示,联储理事会成员和各地方联储主席的普遍看法是,经济增长面临着“下行”风险。
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  于是问题来了。尽管没有通胀迹象、增长放缓、失业率居高不下,伯南克却主要在谈论退出机制,通过移除流动性来收缩联储的资产负债表。这是去年冬季时联储的态度,当时复苏看起来比现在更为强劲。既然复苏看起来在走软,股市显然希望听到伯南克暗示更宽松的货币政策,在必要时增加流动性。但这并未发生。! A1 j/ r8 o  e1 S$ n2 e) d) O
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  在两天的作证结束之后,伯南克传达的信息似乎是这样的:零利率政策可能还将持续一年。期货市场现在预测在2011年9月份之前都可获得免费资金。
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  经济前景是否像伯南克所暗示的那样黯淡,这是一个很有意思的问题。在已经公布的二季报当中,大部分上市公司的盈利和营收都超出了预期。换句话说,对于经济的未来,首席执行官们远没有华尔街和联储那么悲观。强劲的企业盈利、零利率、正斜度国债收益率曲线,这些因素结合起来,无疑可以排除双底衰退的可能。
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  z6 E' {9 O2 U' r7 a& C8 T) ?  然而,按理说,在进入复苏一年之后,私人部门就业机会的增长速度应该远远高于目前水平,失业率应该大幅下降。在经历一场深度衰退之后,经济增长速度应该接近8%而不是3%。
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! ~: [  K4 `% e6 S$ J  但是联储的微调存在局限。中央银行可以制造更多货币,但这并不意味着它可以创造更多就业。
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" r  Y/ N0 p5 ^9 Z  e6 X+ S4 A  你看,联储已经向经济注入了1.4万亿美元的新资金,其中大约1万亿美元超额准备金都没有被利用,而是存在中央银行的户头上。换句话说,经济不知道怎么去利用这些流动性。问题出在哪里呢?所有过剩的资金都没有被利用,我相信这是一个财政问题,而非联储问题。2 D, q: v( B0 a/ I% s7 p2 D

& v4 ]; v3 ?% c$ a  想想华盛顿制造的那些经济障碍吧:开支、税收和监管。应该怎样刺激增长?降低税率,同时停止通过一些大规模的监管法案,比如奥巴马刚刚签署的银行改革法案。$ Z2 B8 x; G3 y  Q* s

. ~2 c6 n0 D; b) C  还有呢?白宫和国会应该结束企业和政府之间的战争,听听首席执行官们的声音;降低巨额财政支出和2500页监管法案所带来的不确定性风险溢价;停止打压和攻击企业家;降低新增雇员的成本;继续关注自由贸易的推进。# W. G5 t5 r1 \$ T5 E
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  然后是降低所有大型和小型企业的税率;加速企业投资的税收冲销;将布什时期的减税政策延长数年,直到能够实施一场真正有利于增长的税收改革。0 W- b; ^5 s+ }# B$ N

% a  }8 |0 q) V4 i& l" o  换句话说,既然是企业在创造就业,那么就向企业提供新一轮的税收刺激,降低他们的资本成本,提高他们的税后投资回报。
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发表于 2010-7-26 12:32 | 显示全部楼层
kankan
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发表于 2010-7-26 12:32 | 显示全部楼层
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