+ Y3 f! ~: u% G$ R0 `' v 大家都知道,“对冲基金”与“高度机密”往往是同义语,那么如此多顶尖对冲基金经理人出来大谈他们的黄金投资,这难道不值得怀疑吗?保尔森和索罗斯都有很高的黄金ETF仓位。我们知道这一点,是因为如果你购买ETF,他们就会显示在你的13F备案当中。的确,在股市当中投资,你的买卖信息不可避免地会泄露到市场中,但是从一种资产来讲,你有很多的方式去建立头寸,而不必让别人知道。; h" K/ Y, E& S p, e6 W6 u
4 _ E( W# f& ^) o3 F" w 这些对冲基金采取一种高度可见的路径来管理自己的头寸,这说明他们所玩的游戏不过是在利用羊群效应。13F报告有严重的滞后性,因此如果整个派对正翘首期待着,而他们已经偷偷从后门溜走,没有人会察觉到。支持看涨观点的偏偏又是高盛,这又说明什么呢?他们是否会在他们认为黄金上涨过头、他们打算退出或者做空之前让所有人知道呢?也许他们已经在撤退或者做空了。 : i9 Y5 ?7 H2 S5 e# @6 U 0 F: t3 z. a. i1 {# _ 羊群效应、乌合之众与“十大” + s) J% ?6 I( E6 {/ q : S6 A7 Y0 `; f$ m5 r6 D 然而,就像过去无数次那样,我们都是从众者。羊群效应是一种古今皆然、放之四海皆准的市场行为,但似乎不够理性。当然,它并不局限在市场中。如果许多人都认为我们喜爱的艺术家或者演员是最棒的,我们会感觉更舒服。一首歌,如果我们知道很多其他人也喜欢,我们会变得更加喜欢它。因此我们都喜欢所谓排名,比如杂志上的“十大性感女星”、“五大最佳电影”、“100部畅销书”,诸如此类,即便它们只是一名编辑和五名记者开一个小会搞出来的。 ! Y$ O6 \7 v, F4 C ; |: a# V& ^7 R0 [: q) `% a 羊群效应可以解释为人类早期的一种理性行为,因为当猛兽逼近的时候,我们会一起逃跑。那时候从众是合乎逻辑的。当人们进攻一个部落、杀死一头猛兽、阻击入侵者或者开拓一片新的疆域,是需要集体行动的。不论要做的是什么,你都确信无疑,一堆人一起干肯定要安全许多。 1 z' |( c2 j Q! v* b: w + H2 e! w0 l+ I+ ^ 这种从众心理具有很强的自发性,它是与生俱来的。但是就黄金泡沫来讲,我们就要推进到下一个概念:约定的从众。所有人似乎都乐于同意这是一个泡沫,大家一起参与到这个泡沫中来,以一种理性的、上流社会的方式。我们所有人一致决定,这将成为第一热门,成为“十大”之一。不过,也许我们应该问问,是谁在带领这一群乌合之众,谁是领头羊,因为我敢保证,他们将会默不作声地从队伍中站出来,一边却怂恿我们排着队坠下悬崖。