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新浪财经讯 美国证监会(SEC)资深政策顾问里克·布克斯泰伯(Rick Bookstaber)3月10日在RGE EconoMonitors发表评论文章称,黄金泡沫是对冲基金和其他投机者吹起来的,而他们最近的动向让我们怀疑他们可能正在撤退。
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5 [+ A9 n0 Y% O+ [% p1 X$ ? 以下是评论文章原文:; ?) |9 E D, M* H4 U% E$ z- M3 r2 B
8 I. \ e8 n: F" y 下面这篇文章仅代表我个人的观点,而非证监会或其雇员的看法。9 J/ ^: R3 z7 A. B, b
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我不想花时间去讨论黄金价格到底高到何种程度,这不是一个正在形成的泡沫,而是即将破灭的泡沫。我不想浪费大家的时间去纠缠这个问题,我们所有人都知道这是一个泡沫。
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乔治·索罗斯(George Soros)已经提出“黄金是终极资产泡沫”。许多顶尖资产管理基金,比如对冲基金Tudor Investment和Paulson & Co,正在不断增持黄金。保罗·图德·琼斯(Paul Tudor Jones)最近称黄金“有其天时与地利,现在所占的是天时”。各大银行在它们的研究报告中也支持这一观点。高盛的一份研究报告称明年金价会涨到1400美元。汇丰的查尔斯·莫里斯(Charles Morris)更加乐观,他说:“我绝对相信黄金正在形成泡沫,但这正是你要买入的原因。”他,以及不少专业而不理性的经理人,认为黄金最高可以涨到每盎司5000美元。
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8 M9 O* F0 ^! |4 G 比这一广泛共识更为有趣的是,这一共识向我们透露了市场背后的动力学。
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赤裸的泡沫2 v. p T: a, ?. Q" j6 H6 K3 v q
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通常情况下,市场都会有一种掩盖泡沫的倾向。我们往往会用各种貌似正当的理由来装饰泡沫。这就好像一个男子刚刚做完爱,他也会装出一副正人君子的样子,仿佛他的兴趣背后还是有一些实质性的东西。对于网络泡沫,人们给出的理由是,砖瓦世界的逻辑不适用于网络世界的“新范式”。对于日本股市泡沫,人们给出的理由是,疯狂的市盈率没有考虑到日本会计体系的某一两个微妙特征。
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/ H+ N# \5 D: y2 P6 ]8 Q- V' i 但是对于黄金,除了说“五千年来黄金一直是一种价值储存的载体”,人们似乎都甚至不屑于去找什么正当理由。当然这句话到目前为止并不算错,不过它并未说明这一“价值储存”究竟应该值多少钱。
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狂吸和猛抛, ^; N) {' B- K6 A/ [+ {6 m/ x
u4 K* | x) b+ U4 \7 M& E. ~ 大家都知道,“对冲基金”与“高度机密”往往是同义语,那么如此多顶尖对冲基金经理人出来大谈他们的黄金投资,这难道不值得怀疑吗?保尔森和索罗斯都有很高的黄金ETF仓位。我们知道这一点,是因为如果你购买ETF,他们就会显示在你的13F备案当中。的确,在股市当中投资,你的买卖信息不可避免地会泄露到市场中,但是从一种资产来讲,你有很多的方式去建立头寸,而不必让别人知道。( z3 F/ V$ m9 V: `' F
( K0 N- \6 q' x6 W; j 这些对冲基金采取一种高度可见的路径来管理自己的头寸,这说明他们所玩的游戏不过是在利用羊群效应。13F报告有严重的滞后性,因此如果整个派对正翘首期待着,而他们已经偷偷从后门溜走,没有人会察觉到。支持看涨观点的偏偏又是高盛,这又说明什么呢?他们是否会在他们认为黄金上涨过头、他们打算退出或者做空之前让所有人知道呢?也许他们已经在撤退或者做空了。9 v; z+ b2 J: C3 |& q0 U% r& B
" n9 r0 i: O! Q) y7 x/ @& }; j 羊群效应、乌合之众与“十大”
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/ H0 e4 R! t: h 然而,就像过去无数次那样,我们都是从众者。羊群效应是一种古今皆然、放之四海皆准的市场行为,但似乎不够理性。当然,它并不局限在市场中。如果许多人都认为我们喜爱的艺术家或者演员是最棒的,我们会感觉更舒服。一首歌,如果我们知道很多其他人也喜欢,我们会变得更加喜欢它。因此我们都喜欢所谓排名,比如杂志上的“十大性感女星”、“五大最佳电影”、“100部畅销书”,诸如此类,即便它们只是一名编辑和五名记者开一个小会搞出来的。
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羊群效应可以解释为人类早期的一种理性行为,因为当猛兽逼近的时候,我们会一起逃跑。那时候从众是合乎逻辑的。当人们进攻一个部落、杀死一头猛兽、阻击入侵者或者开拓一片新的疆域,是需要集体行动的。不论要做的是什么,你都确信无疑,一堆人一起干肯定要安全许多。
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这种从众心理具有很强的自发性,它是与生俱来的。但是就黄金泡沫来讲,我们就要推进到下一个概念:约定的从众。所有人似乎都乐于同意这是一个泡沫,大家一起参与到这个泡沫中来,以一种理性的、上流社会的方式。我们所有人一致决定,这将成为第一热门,成为“十大”之一。不过,也许我们应该问问,是谁在带领这一群乌合之众,谁是领头羊,因为我敢保证,他们将会默不作声地从队伍中站出来,一边却怂恿我们排着队坠下悬崖。 |
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