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高盛得出了一个标新立异的结论:人民币已经不再被低估。在最近的《每周全球经济》研究报告中,高盛的吉姆·奥尼尔(Jim O'Neill)认为,人民币现在接近购买力平价,尽管他本人对任何汇率估值模型的可靠性也保持着十分的警惕:
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7 q+ e0 F5 F" L" U1 r) r) K; c “我们的GSDEER模型以前一直显示人民币被低估,但现在已经不再如此。以前我们曾提到人民币被低估,但大家不应该忘记,此后贸易加权的人民币实际汇率已经上升了将近20%,这使得低估的状态被消除了。”
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高盛表示:“自从雷曼兄弟倒闭、信贷危机达到顶峰以来,中国的贸易模式已经发生巨大改变,现在我们可以看到一些初步的证据。无论是从绝对数来看,还是相对于出口,进口增长的复苏态势都是相当惊人的。正如中国一些政策制定者最近所表示的,中国可能接近于结束贸易顺差的局面,这一点是不难想象的。”
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不过,这并不意味着人民币绝对不会继续升值。6 ^8 c: }4 n( c$ q/ ~' E
6 ~- o) c* `( W2 t- m, N 高盛认为:“中国可能会允许某种形式的升值,同时(或者)加大汇率浮动的范围,从而打消热钱流入的积极性。从我们目前的预测来看,中国将会在未来6-12个月内允许人民币小幅升值5%。正如我们一些亚洲经济学家所提到的,我们对于这样的预测并不是特别有把握,无论是在幅度上还是时间点上。”4 t5 Q5 G, o, A1 A4 [4 g+ b
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从个人角度来讲,我们对于汇率模型总是将信将疑的,但与此同时,中国贸易顺差的缩小似乎说明了一切。如果有一天中国不再享有贸易顺差,那么我们再争辩说人民币被低估可能就有些勉强了,不论其他的模型得出什么样的结论。另外,如果人民币接近购买力平价,这就是一件好事情,说明中国也许可以通过小幅升值的方式来解决问题,而不必面临热钱涌入、豪赌人民币继续升值的威胁。. _# R3 r* X6 I' g6 S
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注:本文来自The Pragmatic Capitalist。原文根据高盛研报《每周全球经济》,吉姆·奥尼尔,2010年3月3日。 |
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