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[转贴]黑石(BX)在平é�™åœ°æ²‰æ²¡ï¼Œè€Œæˆ‘们æ�Ÿæ‰‹æ— ç–
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2 S0 o; U2 t! L" w7 G- J2 ^在黑石(Blackstone)上市之å‰�,许多分æž�人士认为这将ä¸�是一次æˆ�功的IPO,它将在牛市结æ�Ÿä¹‹å�Žè·Œç ´å�‘行价,并给股东带æ�¥å¾ˆå¤§çš„æ‰“击。事实上,由于新税法和全ç�ƒä¿¡è´·é€�æ¸�紧缩的影å“�,对黑石看好的人ä¸�是很多,ä¸å›½å¤–汇投资公å�¸æ˜¯ä¸€ä¸ªä¾‹å¤–。9 J$ S. D: \9 {
  
; D5 H, [' N u  现在,黑石上市已ç»�一个多月了,没有人想到它居然这么迅速地沉没了。å�³ä½¿æœ€ä¸�看好黑石的投资家,也ä¸�会想到黑石在上市å�Žçš„ç¬¬ä¸‰ä¸ªäº¤æ˜“æ—¥å°±è·Œç ´äº†å�‘行价,并且在上市一个月之å�Žå·²ç»�跌到了24.30美元一股,比31美元的å�‘行价低了22%。作为一家总市值200多亿美元的大盘股,在IPO之å�Žå¦‚æ¤è¿…速地下跌是比较罕è§�的。当然,最近一个星期美国股市普é��下跌是事实,ä¸�过黑石早在é�“ç�¼æ–¯å·¥ä¸šæŒ‡æ•°å¤§è·Œä¹‹å‰�å°±è·Œç ´äº†å�‘行价。
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  ä¸å›½æ”¿åºœä»¥30 äº¿ç¾Žå…ƒçš„ä»·æ ¼è´ä¹°äº†é»‘石9.5%的股份,而现在这些股份å�ªå€¼25亿美元。最糟糕的事情还没有到æ�¥ã€‚虽然美国ç»�济总体ä»�然比较强劲,但å�ªè¦�利率ç¨�å¾®æ��å�‡ï¼Œä¿¡è´·ç¨�æœ‰ç´§ç¼©ï¼Œå°±ä¼šå¯¹é»‘çŸ³è¿™æ ·çš„ç§�人股æ�ƒå…¬å�¸é€ æˆ�严é‡�å½±å“�。而且,黑石所适应的税率问题已ç»�æˆ�为了一个政治问题,如果美国国会真的把税率æ��高一å€�(这至少è¦�ç‰åˆ°å‡ 个月之å�Žï¼‰ï¼Œé»‘石的股价æ��怕至少å�ˆè¦�下跌20%。
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3 |. V' W4 q, o, Y& Q* O  事实上,å�Žå°”街对黑石的æ€�度é�žå¸¸å€¼å¾—我们深æ€�。自从黑石上市以æ�¥ï¼Œæ²¡æœ‰ä¸€å®¶æŠ•资银行对其进行专门分æž�;没有买入或å�–å‡ºçš„è¯„çº§ï¼Œæ²¡æœ‰ç›®æ ‡ä»·ä½�ï¼Œä¹Ÿæ²¡æœ‰æŠ•èµ„è€…æ•™è‚²ã€‚é»‘çŸ³ä¸Šå¸‚çš„ä¸»æ‰¿é”€å•†æ˜¯æ‘©æ ¹å£«ä¸¹åˆ©ï¼Œä½†æ‘©æ ¹å£«ä¸¹åˆ©è‡³ä»Šä¹Ÿæ²¡æœ‰ä¸Žé»‘çŸ³æœ‰å…³çš„è¯¦ç»†ç ”ç©¶æŠ¥å‘Šã€‚æœºæž„æŠ•èµ„è€…ä¹Ÿæ²¡æœ‰å¯¹é»‘çŸ³å�‘è¡¨ä»€ä¹ˆè¨€è®ºï¼Œé™¤äº†å‡ å®¶å¯¹å†²åŸºé‡‘å®£å¸ƒè‡ªå·±è¦�“å�–空黑石â€�之外。å�Žå°”è¡—ç»�常过度ä¹�观,所以他们的言论ä¸�能完全采信;å�¯æ˜¯å¦‚æžœå�Žå°”è¡—çš„å�–方和买方都一致ä¸�看好æŸ�个公å�¸ï¼Œè¿™ä¸ªå…¬å�¸å�¯èƒ½çœŸçš„æœ‰ç‚¹é—®é¢˜ã€‚
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  自从7月上旬以æ�¥ï¼Œé»‘石一直处于“平é�™â€�的状æ€�之ä¸ï¼Œåœ¨æ²¡æœ‰é‡�大消æ�¯é�¢ä¸–的情况下慢慢沉没。税法的审议还没有新进展,对希尔顿酒店的收è´å·²ç»�谈妥,仅仅是å®�观信贷环境å�¯èƒ½å‡ºçްå�˜åŒ–,已ç»�足以使投资者抛弃黑石。市场上还有一个黑石的难兄难弟,那就是Fortress Investment Group, 全世界第一家上市的大型对冲基金管ç�†å…¬å�¸ã€‚作为“替代投资â€�行业的上市先驱者,两个公å�¸çŽ°åœ¨éƒ½è¿œè¿œè·Œç ´äº†å�‘è¡Œä»·ã€‚åŽŸå› å¾ˆç®€å�•,美国次级抵押è¯�券市场继ç»ä¸‹æ»‘,å�„大银行在紧缩信贷,æµ�动性æ£åœ¨è¢«æ…¢æ…¢æŒ¤å‡ºã€‚这对于一般的投行或基金æ�¥è¯´ï¼Œå�ªæ˜¯å°�的考验,å�¯å¯¹äºŽç§�人股æ�ƒå…¬å�¸æˆ–对冲基金æ�¥è¯´ï¼Œéº»çƒ¦å�¯å°±å¤§äº†ã€‚1 d7 n* u- X4 ~/ w
  
2 e& h9 l- o/ X4 P, `  除了å®�è§‚ç»�济的ä¸�尽人æ„�,黑石高管的贪婪举动也æ�Ÿå®³äº†è‚¡ä¸œçš„利益。黑石的管ç�†å±‚æ‹¿ç�€é�žå¸¸ä¸°åŽšçš„è–ªæ°´ï¼Œå�³ä½¿åœ¨ç§�人股æ�ƒè¿™ä¸ªé«˜è–ªçš„行业里,也显得太高了。仅仅支付董事会æˆ�员的税收,黑石æ¯�å¹´å°±è¦�æ�Ÿå¤±4亿美元。å�¦ä¸€å®¶å�¯èƒ½ä¸Šå¸‚çš„ç§�人股æ�ƒå…¬å�¸â€”—KKRçš„å�ˆä¼™äººç”šè‡³æš—示,如果有人愿æ„�出一笔钱收è´é»‘石,解雇贪婪的管ç�†å±‚,然å�Žé›‡ç”¨æ›´ç²¾å¹²çš„管ç�†è€…,那么黑石的盈利情况会好很多。《å�Žå°”街日报》甚至猜测,KKRå·²ç»�打算收è´é»‘石,并且用自己的管ç�†è€…æ�¥ç®¡ç�†è¿™ä¸ªè´ªå©ªçš„庞然大物了。) F- g. a7 q, s* G4 Y! x
  
, J+ Y' v/ o% B3 y: f* x3 {ã€€ã€€æ— è®ºé»‘çŸ³çš„å‘½è¿�如何,作为唯一的战略投资者,我们都是æ�Ÿæ‰‹æ— ç–的。黑石的未æ�¥é¦–å…ˆå�–决于董事会,它们掌æ�¡ç�€é»‘石大约 70%的股份,决定ç�€ä¸€åˆ‡å¤§æ”¿æ–¹é’ˆï¼›å…¶æ¬¡å�–决于å�Žå°”è¡—å�„大投资银行,它们å�‘黑石æ��供了大é‡�银团贷款和过桥贷款,确ä¿�黑石收è´ä¸Šå¸‚å…¬å�¸çš„æˆ�功,所以黑石必须尊é‡�这些债主的æ„�图;å†�次å�–决于机构投资者,å�³åœ¨é»‘石ç»�è�¥çš„ç§�人股æ�ƒåŸºé‡‘(ä¸�æ˜¯é»‘çŸ³è‡ªå·±ï¼‰å½“ä¸æ‹¥æœ‰å¤§é‡�份é¢�的养è€�基金ã€�æ��èµ åŸºé‡‘å’Œäº¿ä¸‡å¯Œç¿�们,他们是黑石真æ£çš„衣食父æ¯�。最å�Žï¼Œä½œä¸ºé»‘石没有投票æ�ƒçš„股东,而且在四年之内ä¸�能抛售,我们ä¸å›½äººæ—¢æ²¡æœ‰ç”¨æ‰‹æŠ•票的æ�ƒåŠ›ï¼Œä¹Ÿæ²¡æœ‰ç”¨è„šæŠ•ç¥¨çš„æ�ƒåŠ›ã€‚2 [( P3 ~/ @0 S$ R
  
+ j. Q2 K1 u6 g  我们æŒ�有黑石股份的唯一作用,å�¯èƒ½å°±æ˜¯ä¸ºç¾Žå›½å›½ä¼šæ��供炮弹,促使其æ��高黑石é�¢ä¸´çš„税率。æ¤å¤–,黑石还å�¯ä»¥é€šè¿‡ä¸Žä¸å›½çš„关系,达到其å� 领ä¸å›½ç§�人股æ�ƒå¸‚场的目的。至于我们究竟从ä¸èŽ·å¾—äº†ä»€ä¹ˆï¼Œæ˜¯å¾ˆå€¼å¾—æ€€ç–‘çš„ã€‚" S& ~, i |9 f2 \1 ?
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  世界上最令人难过的事情ä¸�是失败,而是在失败的时候ä»�ç„¶æ�Ÿæ‰‹æ— ç–,完全ä¸�知é�“自己该怎么办。或许情况没有那么糟糕,或许ä¸å›½å�¯ä»¥é€šè¿‡æ”¿æ²»å½±å“�åŠ›ä¿ƒä½¿é»‘çŸ³è‘£äº‹ä¼šå¯¹è‚¡ä¸œæ›´åŠ è´Ÿè´£ï¼Œæˆ–è®¸é»‘çŸ³å�¯ä»¥æˆ�为ä¸ç¾Žç»�济竞争的一个é‡�è¦�ç¹ç �。这些都有å�¯èƒ½ã€‚å�ªæ˜¯çŽ°åœ¨ï¼Œé�¢å¯¹é»‘石缓慢而平é�™çš„æ²‰æ²¡ï¼Œæˆ‘们似乎想ä¸�出太好的方法。 5 亿美元的å¦è´¹æ˜¯é�žå¸¸æ˜‚è´µçš„ï¼Œè€Œä¸”å‡ å¤©ä¹‹å†…è¿˜å�¯èƒ½ç¼´çº³æ›´å¤šã€‚ |
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